报告公司投资评级 - 上调至“优于大市”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 苏州银行业绩维持较好增长，2024年和2025年一季度营收分别为122.2亿元和32.5亿元，同比增3.0%和0.8%；归母净利润分别为50.7亿元和15.5亿元，同比增10.2%和6.8%，2024年营收增速提升和2025年一季度放缓主要受其他非息收入影响 [1] - 2025年一季度净息差同比降幅明显收窄，规模延续较好扩张态势，2024年净利息收入同比降6.8%，2025年一季度同比降0.6%；2024年和2025年一季度日均净息差分别为1.38%和1.34%，同比降30bps和18bps；2025年3月末资产总额0.73万亿元等，较年初有不同程度增长，零售信贷呈小幅改善态势 [2] - 资产质量较为优异，拨备覆盖率处于高位，2025年3月末不良率0.83%较年初持平，关注率0.88%较年初降16bps；2024年末逾期率1.04%整体仍处较低水平；2024年不良生成率0.60%同比升28bps但低于行业整体；2024年末拨备覆盖率降至484%，2025年3月末降至447%，风险抵补能力强且不良压力逐步缓解 [3] - 维持盈利预测基本不变，预计2025 - 2027年归母净利润54/60/66亿元，同比增速6.9%/10.0%/10.7%，当前股价对应PB为0.76x/0.70x/0.64x，对应股息率为4.93%，分红率逐年提升 [4] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测和财务指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|11,866|12,224|12,564|13,598|14,976| |(+/-%)|0.9%|3.0%|2.8%|8.2%|10.1%| |净利润(百万元)|4,601|5,068|5,416|5,956|6,591| |(+/-%)|17.4%|10.2%|6.9%|10.0%|10.7%| |摊薄每股收益(元)|1.20|1.32|1.41|1.55|1.72| |总资产收益率|0.84%|0.80%|1.02%|0.74%|0.72%| |净资产收益率|12.8%|12.7%|12.0%|12.4%|12.7%| |市盈率(PE)|7.9|7.2|6.7|6.1|5.5| |股息率|3.9%|4.5%|4.9%|5.3%|5.9%| |市净率(PB)|0.92|0.83|0.76|0.70|0.64|[5] 财务预测与估值 - 每股指标：EPS分别为1.25、1.32、1.41、1.55、1.72元；BVPS分别为10.77、11.46、12.44、13.53、14.75元；DPS分别为0.39、0.43、0.46、0.50、0.56元 [10] - 利润表：营业收入分别为11.87、12.22、12.56、13.60、14.98十亿元等多项数据 [10] - 资产负债表：总资产分别为601.8、693.7、783.9、889.7、1,005.4十亿元等多项数据 [10] - 资产质量指标：不良贷款率分别为0.84%、0.83%、0.83%、0.82%、0.80%等 [10] - 业绩增长归因：生息资产规模、净息差等指标在不同年份有不同变化 [10] - 资本与盈利指标：ROA分别为0.84%、0.80%、1.02%、0.74%、0.72%等 [10]