报告公司投资评级 - 评级为买入，上次评级也是买入 [5] 报告的核心观点 - 安克创新2024年及25Q1业绩增速亮眼，各业务、渠道、地区均有良好表现，毛利率维持高位且持续加大研发投入，高研发投入助力“极致创新”打造核心竞争力，调整2025 - 26年业绩预测并新增2027年预测，维持“买入”评级 [1][2][4][8][11] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年实现营业收入247.10亿元，同比+41.14%；归母净利润21.14亿元，同比+30.93%；扣非归母净利润18.88亿元，同比+40.50%；25Q1实现营业收入59.93亿元，同比+36.91%；归母净利润4.96亿元，同比+59.57%；扣非归母净利润4.40亿元，同比+39.36% [1] - 2024年充电储能类产品营收126.67亿元，同比+47.23%，其中储能业务营收30.20亿元，同比+184.00%；智能创新类产品营收63.36亿元，同比+39.53%；智能影音类产品营收56.92亿元，同比+32.84% [2] - 2024年线上渠道营收176.00亿元，同比+71.23%，其中独立站营收25.04亿元，同比+101.34%；线下渠道营收71.10亿元，同比+36.72%；25Q1线上渠道营收41.08亿元，同比+32.03%，其中独立站营收5.55亿元，同比+53.19%；线下渠道营收18.85亿元，同比+48.90% [2] - 2024年境内营收8.85亿元，同比+38.71%；境外营收238.25亿元，同比+41.23%，欧美日等主力市场及中国大陆等潜力市场增速超30%；25Q1境内营收2.55亿元，同比+55.44%；境外营收57.38亿元，同比+36.18% [3] 财务指标 - 2024年毛利率为43.67%，同比+0.14pct；25Q1毛利率为43.28%，同比 - 1.84pct [4] - 2024年期间费用率为34.69%，同比+0.59pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为22.54%、3.52%、8.53%、0.10%，同比+0.34、+0.18、+0.46、 - 0.39pct；2024年研发费用21.08亿元，同比+49.13% [4] 核心竞争力 - 充电储能领域，领先全球将氮化镓材料商用化，建立全栈自研技术能力，推出阳台光储系统解决方案，实现储能系统智能化管理策略 [8] - 智能创新领域，智能家居品牌eufy首创多项技术，提升家庭安防安全性和可靠性，持续推出先进智能家用清洁机器人产品 [9] - 智能影音领域，智能影音品牌soundcore首创ACAA同轴圈铁声学架构，利用多项技术构造空间音频，带来影院般音频体验 [10] 投资建议 - 预计2025 - 26年营业收入分别为310.02、402.56亿元（原值为287.23、345.10亿元），新增2027年营业收入为520.80亿元，同比+25.5%、+29.9%、+29.4% [11] - 预计2025 - 26年归母净利润分别为26.01、35.47亿元（原值为24.86、30.24亿元），新增2027年归母净利润为48.12亿元，同比+23.0%、+36.3%、+35.7% [11] - 预计2025 - 26年EPS分别为4.90、6.67元（原值为4.68、5.69元），新增2027年EPS为9.05元；2025年4月28日股价为85.00元，对应PE分别为17.36x、12.74x、9.39x，维持“买入”评级 [11] 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|17,507|24,710|31,002|40,256|52,080| |YoY（%）|22.9%|41.1%|25.5%|29.9%|29.4%| |归母净利润(百万元)|1,615|2,114|2,601|3,547|4,812| |YoY（%）|41.2%|30.9%|23.0%|36.3%|35.7%| |毛利率（%）|43.5%|43.7%|43.4%|43.8%|44.2%| |每股收益（元）|3.06|3.99|4.90|6.67|9.05| |ROE|20.2%|23.6%|25.7%|30.1%|34.2%| |市盈率|27.81|21.28|17.36|12.74|9.39| [14] 财务报表和主要财务比率 - 利润表、现金流量表、资产负债表展示了2024A - 2027E各项目数据及变化情况，主要财务指标涵盖成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等方面数据 [16]