业绩简评 2025 年 4 月 28 日晚公司披露一季报，25Q1 实现营收 56.11 亿元， 同比增长 26.86%；实现归母净利润 5.64 亿元，同比增长 43.76%； 实现扣非归母净利 5.60 亿元，同比增长 44.97%。毛利率达到 24.60%、同比增加 3.3pct，净利率达到 11.31%、同比增加 2.2pct， 业绩和盈利能力变化显著超预期。 经营分析 25H1 业绩确定性强，下半年需看电子行业整体景气度。公司 25Q1 业绩已经显示今年开年以来需求仍然继续上行，根据持续跟踪， 龙头厂商稼动率持续保持满产状态，并且在当前铜价有所承压的 情况下、覆铜板行业主流厂商价格仍然保持坚挺，25Q2 有望延续 一季度的景气度，公司 25H1 业绩确定性较强。下半年的情况还需 看电子行业整体景气度，虽然在贸易摩擦升级的情况下市场对下 半年需求预期较为悲观，但我们考虑到下半年是传统旺季，如若 出现具有较高产品力的新品，有望驱动下半年旺季需求继续环比 攀升，公司作为强阿尔法厂商，业绩值得期待。 终端创新导致覆铜板升级，打破垄断迎增长。资本开支侧，AI 服 务器和交换机 CCL 等级或从原先的 Very ...