报告公司投资评级 - 买入（维持） [11] 报告的核心观点 - 2025年一季度收入明显好转，新业务带来增长；盈利能力提升明显，毛利率全年和一季度均有提升；2024年费用率提升，减值损失减少，最终净利润率基本持平；2024年现金流流入下滑，负债率有所好转；公司积极拓展创意文化产业链布局 [13] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年全年实现营业收入11.67亿元，同比减少22.55%；归属净利润1.25亿元，同比减少22.33%；扣非后归属净利润1.13亿元，同比减少12.73% [2][8] - 2025年一季度实现营业收入2.64亿元，同比增长15.36%；归属净利润0.02亿元，同比减少20.22%；扣非后归属净利润0.01亿元，同比减少51.82% [2][8] 分业务收入情况 - 2024年建筑设计业务收入9.5亿元，同比下降14.98%，其中装配式建筑收入4.4亿元同比下降11.26%；造价咨询业务收入1.5亿元，同比下降19.37%；工程总承包及全过程工程咨询等业务收入0.4亿元，同比下降77.96%；数字文化业务实现收入845.75万元 [13] 毛利率情况 - 2024年全年综合毛利率35.10%，同比提升2.87pct，居住建筑设计、公共建筑设计、商业综合体设计、造价咨询毛利率分别为36.14%、39.22%、29.72%、37.89%，分别变动1.78pct、0.46pct、0.94pct、 -4.30pct [13] - 2025年一季度综合毛利率19.48%，同比提升1.88pct [13] 费用率及净利润率情况 - 2024年全年期间费用率16.61%，同比提升1.09pct，销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动 -0.34、1.67、 -0.68、0.44pct至2.36%、9.71%、3.84%和0.70%；信用 + 资产减值损失0.39亿元，损失缩小0.19亿元；全年归属净利率10.74%，同比提升0.03pct，扣非后归属净利率9.66%，同比提升1.09pct [13] - 2025年一季度期间费用率18.81%，同比下降2.15pct，销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动 -0.71、 -2.38、 -2.60、3.54pct至2.58%、10.07%、3.63%和2.52%；一季度归属净利率0.94%，同比下降0.42pct，扣非后归属净利率0.32%，同比下降0.44pct [13] 现金流及负债率情况 - 2024年全年经营活动现金流净流入1.74亿元，同比少流入1.13亿元，收现比106.76%，同比下降0.40pct，资产负债率同比下降1.85pct至47.08%，应收账款周转天数同比增加3.56至128.54天 [13] - 2025年一季度经营活动现金流净流出1.30亿元，同比多流出0.36亿元，收现比63.48%，同比下降40.96pct；资产负债率同比下降0.77pct至46.19%，应收账款周转天数同比减少32.85至142.97天 [13] 产业链布局情况 - 2024年9月，公司成立华阳数字文化（江西）有限公司，布局微短剧业务，团队规模近百人，覆盖内容、制作、投流、版权运营等产业链核心环节，并在上海、杭州、成都等地开设分子公司，初步完成全栈式平台的搭建 [13] 财务报表及预测指标 - 利润表、资产负债表、现金流量表等展示了2024A、2025E、2026E、2027E的相关数据，包括营业总收入、营业成本、毛利、货币资金、应收账款等多项指标，以及每股收益、每股经营现金流、市盈率等基本指标 [18]