报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][6] 报告的核心观点 - 2025Q1业绩表现靓眼，全球产能布局推动份额提升，维持“买入”评级，预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为6.10/6.94/7.75亿元，对应EPS为1.52/1.73/1.93元，当前股价对应PE为13.1/11.5/10.3倍，看好公司产能扩张下稳固行业龙头地位 [6] 各部分总结 业绩情况 - 2024年实现营业收入29.5亿元（同比+19.9%），归母净利润5.1亿元（+18.6%），扣非归母净利润5.1亿元（+20.6%）；2025Q1实现营业收入7.9亿元（+15.3%），归母净利润1.6亿元（+28.7%），扣非归母净利润1.5亿元（+32.0%） [6] 盈利能力 - 2024年毛利率为30.0%（-1.6pct），期间费用率为10.0%（-1.5pct），销售净利率为17.3%（-0.2pct），扣非归母净利率为17.1%（+0.1pct）；2025Q1毛利率32.5%（+2.1pct），期间费用率为9.4%（-0.6pct），销售净利率为19.7%（+2.1pct），扣非归母净利率19.5%（+2.5pct） [7] 收入拆分 - 2024累计销售人造草坪产品9107万平方米（+25.5%），休闲草收入20.5亿元（+22.4%），运动草收入5.9亿元（+6.4%），铺装服务及其他产品销售收入3.1亿元（+34.8%）；国际市场收入26.2亿元（+20.9%），收入占比88.9%（+0.68pct），国内市场收入3.3亿元（+13.0%），国内草坪系统收入增长51.8% [8] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2461|2952|3383|3802|4198| |YOY(%)|-0.4|19.9|14.6|12.4|10.4| |归母净利润(百万元)|431|511|610|694|775| |YOY(%)|-3.5|18.6|19.4|13.7|11.7| |毛利率(%)|31.1|30.0|30.5|30.6|30.8| |净利率(%)|17.5|17.3|18.0|18.3|18.5| |ROE(%)|17.3|18.5|18.1|17.8|17.1| |EPS(摊薄/元)|1.07|1.27|1.52|1.73|1.93| |P/E(倍)|18.5|15.6|13.1|11.5|10.3| |P/B(倍)|3.2|2.9|2.4|2.0|1.8| [9] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面预测数据，如2025E营业收入3383百万元，归母净利润610百万元等 [10]