报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 苏州银行2024年和2025Q1业绩增长稳健，资产质量持续优异，虽净息差承压但非息收入表现亮眼，看好其五项能力全面提升 [8] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年营业收入122亿元，同比+3.0%，Q4单季同比+9.6%；2025Q1营业收入32.5亿元，同比+0.8% [8] - 2024年归母净利润50.7亿元，同比+10.2%，Q4单季同比+6.0%；2025Q1归母净利润15.5亿元，同比+6.8% [8] - 2024年末归母净资产529亿元，较年初+16.3%，较Q3末+9.7%；2025Q1归母净资产577亿元，较年初+9.1% [8] - 2024年加权ROE为11.7%，同比-0.3pct；2025Q1加权ROE为3.1%，同比-0.2pct [8] 收入情况 - 2024年、24Q4、25Q1利息净收入分别同比-6.8%、-7.7%、-0.6%，主要因LPR下行和贷款重定价致净息差收窄，但贷款规模扩张缓解压力，利息收入有边际改善迹象 [8] - 2024年、24Q4、25Q1非息收入分别同比+27.6%、+71.1%、+3.3%，24Q4显著改善得益于债券牛市下公允价值变动收益等其他非息收入大幅增长 [8] 贷款情况 - 2024年、25Q1贷款较各年初增速分别为+13.6%、+8.9%，25Q1贷款规模占总资产比例环比+1.9pct至49.9% [8] - 2024年末公司贷款占比继续提升，占比同比+5.6pct至72.4%，主要投向制造业、租赁和商务服务业；个人贷款中住房贷、经营贷占总资产比例下滑，消费贷占总贷款比例同比+0.1pct至6.5% [8] 净息差情况 - 2024年净息差1.38%，同比下降30bps，环比24Q3下降3bps；2025Q1净息差季度环比继续下降4bps至1.34% [8] - 2024年生息资产收益率3.6%，同比下降38bps；2024年计息负债付息率2.2%，同比下降10bps [8] 资产质量情况 - 2025Q1不良率季度环比持平于0.83% [8] - 2025Q1拨备覆盖率季度环比下降36pct至447%，因25Q1不良余额增长较快 [8] - 2025Q1加回核销不良生成率环比增加6bps至0.20% [8] - 2025Q1关注贷款率较年初下降20bps至0.68%，2024年逾期率同比上升32bps至1.04% [8] 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|11866|12224|12987|14192|15832| |同比（%）|0.88%|3.01%|6.24%|9.28%|11.56%| |归母净利润（百万元）|4600|5068|5444|5323|5910| |同比（%）|17.41%|10.16%|7.41%|-2.22%|11.02%| |EPS-最新摊薄（元/股）|1.00|1.08|1.15|1.12|1.25| |P/B（现价&最新摊薄）|0.92|0.83|0.70|0.66|0.62| [1] 财务预测表 |资产负债表（百万元）|2024|2025E|2026E|2027E|利润表（百万元）|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |现金及存放中央银行款项|26775|27391|31638|36630|营业收入|12224|12987|14192|15832| |存放同业款项|9774|8047|9375|10922|利息净收入|7905|8763|10689|11791| |拆出资金|35328|40235|45937|53516|手续费及佣金净收入|1059|1145|1269|1429| |衍生金融资产|633|778|837|975|投资收益|2326|2520|2014|2375| |买入返售金融资产|3092|4884|7129|17286|公允价值变动损益|724|445|107|124| |发放贷款和垫款|320502|367666|419663|480155|汇兑收入|19|-20|-20|-20| |金融投资|254150|305789|365619|425946|其他业务收入|130|80|80|80| |长期股权投资|922|1134|1219|1420|资产处置收益|8|6|6|6| |固定资产|2751|3381|3635|4235|其他收益|47|47|47|47| |在建工程|212|261|280|327|营业支出|-5834|-6138|-7496|-8398| |使用权资产|396|487|524|610|税金及附加|-136|-136|-148|-165| |无形资产|675|830|893|1040|业务及管理费|-4454|-4675|-5180|-5779| |递延所得税资产|2870|3528|3794|4420|信用减值损失|-1128|-1212|-2052|-2339| |长期应收款|35058|40235|46874|54609|其他业务成本|-115|-115|-115|-115| |资产总计|693714|804708|937485|1092170|营业利润|6390|6848|6696|7434| |向中央银行借款|21094|28165|32812|38226|营业外收入|12|8|8|8| |同业存放款项|7500|16094|18750|21843|营业外支出|-26|-12|-12|-12| |拆入资金|54410|64377|74999|87374|利润总额|6376|6844|6692|7430| |交易性金融负债|6263|5057|6926|12448|所得税费用|-1103|-1232|-1205|-1337| |卖出回购金融资产款|24782|24141|28125|32765|净利润|5273|5612|5487|6092| |吸收存款|427397|492224|570967|663533|归属于母公司股东的净利润|5068|5444|5323|5910| |应付职工薪酬|1192|962|1318|2369|少数股东损益|205|168|165|183| |应交税费|300|242|332|596||| |应付债券|89994|106221|131248|152904|重要财务与估值指标|2024|2025E|2026E|2027E| |负债合计|638458|741555|870969|1021635|净息差|1.38%|1.29%|1.36%|1.29%| |股本|3833|4471|4471|4471|不良率|0.83%|0.97%|1.00%|0.83%| |归母公司股东权益合计|52911|60474|63694|67542|ROA|0.78%|0.73%|0.61%|0.58%| |少数股东权益|2345|2680|2823|2993|ROE|11.60%|10.76%|9.44%|9.88%| |股东权益合计|55256|63154|66516|70535|P/E|7.50|7.07|7.24|6.48| |股东权益及负债合计|693714|804708|937485|1092170|P/B|0.83|0.70|0.66|0.62| [43]