报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 苏州银行2024年和2025Q1业绩表现良好，营收和归母净利润实现增长，资产质量优异，虽净息差承压但利息收入有边际改善迹象，看好公司五项能力全面提升 [8] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年营业收入122亿元，同比+3.0%，Q4单季同比+9.6%；2025Q1营业收入32.5亿元，同比+0.8% [8] - 2024年归母净利润50.7亿元，同比+10.2%，Q4单季同比+6.0%；2025Q1归母净利润15.5亿元，同比+6.8% [8] - 2024年末归母净资产529亿元，较年初+16.3%，较Q3末+9.7%；2025Q1归母净资产577亿元，较年初+9.1% [8] - 2024年加权ROE为11.7%，同比-0.3pct；2025Q1加权ROE为3.1%，同比-0.2pct [8] 收入情况 - 2024年、24Q4、25Q1利息净收入分别同比-6.8%、-7.7%、-0.6%，主要因LPR下行和贷款重定价致净息差收窄，但贷款规模扩张缓解压力，利息收入有边际改善迹象 [8] - 2024年、24Q4、25Q1非息收入分别同比+27.6%、+71.1%、+3.3%，24Q4非息收入显著改善得益于债券牛市下公允价值变动收益等其他非息收入大幅增长 [8] 贷款情况 - 2024年、25Q1贷款较各年初增速分别为+13.6%、+8.9%，25Q1贷款规模占总资产比例环比+1.9pct至49.9% [8] - 2024年末公司贷款占比继续提升，占比同比+5.6pct至72.4%，主要投向制造业、租赁和商务服务业；个人贷款中住房贷、经营贷占总资产比例下滑，消费贷占总贷款比例同比+0.1pct至6.5% [8] 净息差情况 - 2024年净息差1.38%，同比下降30bps，环比24Q3下降3bps；2025Q1净息差季度环比继续下降4bps至1.34% [8] - 2024年生息资产收益率3.6%，同比下降38bps；2024年计息负债付息率2.2%，同比下降10bps [8] 资产质量情况 - 2025Q1不良率季度环比持平于0.83% [8] - 2025Q1拨备覆盖率季度环比下降36pct至447%，因25Q1不良余额增长较快 [8] - 2025Q1加回核销不良生成率环比增加6bps至0.20% [8] - 2025Q1关注贷款率较年初下降20bps至0.68%，2024年逾期率同比上升32bps至1.04% [8] 盈利预测与估值 - 小幅下调2025 - 2027年归母净利润预测至54.4/53.2/59.1亿元（前值为57.1/63.5/ - 亿元） [8] - 当前市值对应2025E PB 0.70x，仍处低位 [8] 财务预测表 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|12224|12987|14192|15832| |利息净收入（百万元）|7905|8763|10689|11791| |手续费及佣金净收入（百万元）|1059|1145|1269|1429| |投资收益（百万元）|2326|2520|2014|2375| |公允价值变动损益（百万元）|724|445|107|124| |汇兑收入（百万元）|19|-20|-20|-20| |其他业务收入（百万元）|130|80|80|80| |资产处置收益（百万元）|8|6|6|6| |其他收益（百万元）|47|47|47|47| |营业支出（百万元）|-5834|-6138|-7496|-8398| |税金及附加（百万元）|-136|-136|-148|-165| |业务及管理费（百万元）|-4454|-4675|-5180|-5779| |信用减值损失（百万元）|-1128|-1212|-2052|-2339| |其他业务成本（百万元）|-115|-115|-115|-115| |营业利润（百万元）|6390|6848|6696|7434| |营业外收入（百万元）|12|8|8|8| |营业外支出（百万元）|-26|-12|-12|-12| |利润总额（百万元）|6376|6844|6692|7430| |所得税费用（百万元）|-1103|-1232|-1205|-1337| |净利润（百万元）|5273|5612|5487|6092| |归属于母公司股东的净利润（百万元）|5068|5444|5323|5910| |少数股东损益（百万元）|205|168|165|183| |净息差|1.38%|1.29%|1.36%|1.29%| |不良率|0.83%|0.97%|1.00%|0.83%| |ROA|0.78%|0.73%|0.61%|0.58%| |ROE|11.60%|10.76%|9.44%|9.88%| |P/E|7.50|7.07|7.24|6.48| |P/B|0.83|0.70|0.66|0.62| [43]