报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][4] 报告的核心观点 - 公司2024年报及2025年一季报显示业绩受巴西玉米行业低迷影响承压，但国内种子表现稳健，维持“买入”评级 考虑巴西玉米价格低迷下调2025 - 2026年盈利预测并新增2027年盈利预测，随巴西玉米景气度回升及国内转基因种子业务放量，公司业绩有望上行 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 当前股价10.12元，一年最高最低为12.99/8.96元，总市值133.28亿元，流通市值133.08亿元，总股本13.17亿股，流通股本13.15亿股，近3个月换手率155.16% [1] 财务数据 - 2024年营收85.66亿元，同比-7.13%，归母净利润1.14亿元，同比-43.08%，扣非净利润-2.89亿元，同比转亏，非经项主要系非流动性资产处置损益2.89亿元及政府补助1.21亿元，计提资产减值损失3.87亿元，其中玉米种子计提存货减值3.35亿元；2025Q1营收14.09亿元，同比-32.03%，归母净利润-0.02亿元，同比-102.72% [4] - 预计2025 - 2027年归母净利润3.48/4.04/5.02亿元（2025 - 2026年原值7.38/9.44亿元），EPS为0.26/0.31/0.38元，当前股价对应PE为38.9/33.6/27.0倍 [4] - 2023 - 2027E营业收入分别为92.23/85.66/94.76/106.96/124.01亿元，YOY分别为22.5%、-7.1%、10.6%、12.9%、15.9%；归母净利润分别为2.00/1.14/3.48/4.04/5.02亿元，YOY分别为124.0%、-43.1%、206.0%、15.8%、24.3%等 [8] 业务表现 - 2024年玉米/水稻/蔬菜瓜果/杂谷种子营收50.21/20.08/3.21/2.10亿元，同比-16.74%/+12.97%/+0.69%/+8.50%，水稻种子销售稳健，玉米种子因市场供大于求等因素销量同比下降致收入下滑 [5] - 杂交水稻全国推广面积前10大品种中公司品种占7席，前10大玉米品种中公司品种占3席，隆平发展玉米品种年推广面积超8000万亩，在巴西玉米市场份额稳居行业第一梯队 [5] 研发成果 - 2024年公司获得授权植物新品种权113件，截至2024年末累计获得979件，投资布局的生物技术平台已获得14个转基因性状的安全证书，转基因研发成果转化效果显著 [6]