报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [2][4][26] 报告的核心观点 - 2024年公司归母净利润同比下降38%，营收3221亿元同比降6.5%，2025Q1归母净利润同比和环比均上升 [1][5] - 公司高比例分红，2024下半年利润分配预案预计分红21.5亿元，现金分红和回购金额合计占2024年度归母净利润72.1%，2024 - 2026年拟现金股利不低于每股0.2元 [1][5] - 行业承压下公司经营稳健，2024年钢材销量与2023年基本持平，冷轧卷和厚板销量增，热轧卷等销量降 [2][6] - 冷轧卷和热轧卷是盈利主要来源，冷轧卷毛利润占钢材总毛利67%，热轧卷占26% [2][6] - 2025年公司计划产铁4879万吨、产钢5261万吨等，预算安排固定资产投资239亿元用于多个项目 [2][25] - 预计2025 - 2027年收入3289/3308/3328亿元，归母净利润97.5/109.8/122.2亿元，同比增速可观 [2][26] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2027年营业收入分别为3448.68亿、3221.16亿、3289.34亿、3308.28亿、3327.69亿元，增速分别为 - 6.6%、 - 6.6%、2.1%、0.6%、0.6% [3] - 2023 - 2027年净利润分别为119.44亿、73.62亿、97.51亿、109.76亿、122.17亿元，增速分别为 - 2.0%、 - 38.4%、32.4%、12.6%、11.3% [3] - 2023 - 2027年每股收益分别为0.54、0.33、0.44、0.50、0.56元 [3] 产品销售 - 2024年钢材销量5160万吨与2023年基本持平，冷轧卷和厚板销量同比增加，热轧卷、钢管、长材销量同比下降 [2][6] - 冷轧卷毛利润占钢材总毛利67%，热轧卷占26%；冷轧卷单吨毛利润275元同比减161元，热轧卷单吨毛利润109元同比增48元，长材单吨毛利润 - 87元同比减亏101元 [2][6] 生产规划 - 2025年计划产铁4879万吨、产钢5261万吨、销售商品坯材5224万吨，营业总收入3120亿元、营业成本2909亿元 [2][25] - 2025年预算安排固定资产投资239亿元，用于宝山基地无取向硅钢产品结构优化等项目 [2][25]