报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][12] 报告的核心观点 - 成都银行营收增速略降但业绩维持较强韧性，规模稳步扩张，息差降幅同比收窄，资产质量优异，风险抵补能力较强，结合年报及一季报信息调整盈利预测后维持“增持”评级 [4][8][12] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 4月28日成都银行发布2024年年度报告及2025年一季度报告，2024年营收230亿、归母净利润129亿，加权平均净资产收益率17.8%；1Q25营收58亿、归母净利润30亿，年化加权平均净资产收益率14.8% [3] 点评 - 营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为5.9%/3.2%、7.1%/3.6%、10.2%/5.6%，净利息收入、非息收入增速分别为4.6%/3.7%、11.7%/0.5%；1Q25规模为主要贡献分项，息差降幅趋缓拖累减轻，扩表节奏放缓、非息增长降速贡献减弱 [4] 规模扩张 - 1Q25末生息资产、贷款同比增速10.7%、16.9%，2024年全年新增贷款1169亿，1Q25单季新增649亿；对公（含贴现）、零售贷款1Q25单季分别新增626、23亿；行业投向聚焦传统领域并开拓重点领域 [5] - 非信贷类资产中金融投资、同业资产1Q25单季分别新增198、 - 22亿，二者合计占生息资产比重较上年末降1pct至35.3% [6] 存款情况 - 1Q25末付息负债、存款同比增速12.6%、15.4%，单季存款新增784亿；活期、定期存款分别新增407、417亿，定期占存款比重季末降1.2pct至67%；市场类负债中应付债券、金融同业负债分别新增 - 195、224亿，二者合计占付息负债比重22%，较上年末降1.3pct [7] 息差表现 - 2024年NIM为1.66%，较年中、2023年分别降0bp、15bp；2024年生息资产、贷款收益率分别为3.84%、4.36%，付息负债、存款成本率2.22%、2.16%；2024年净息差较2023年下行18bp，1Q25较2024年下行5bp，降幅同比收窄7bp [8] 非息收入 - 1Q25非息收入10亿（YoY + 0.5%），占营收比重17.4%，较2024年降2.3pct；净手续费及佣金净收入1.1亿（YoY - 32.4%），净其他非息收入9亿（YoY + 6.8%） [9] 资产质量 - 2024年末不良率、关注率分别为0.66%、0.43%，1Q25末分别为0.66%、0.41%；1Q25季内信用减值损失8.6亿，同比少增0.3亿；季末拨贷比、拨备覆盖率分别为3.01%、456%，较年初分别降15bp、23pct [10] 资本情况 - 1Q25末核心一级/一级/资本充足率分别为8.8%、9.5%、13.5%，较年初分别降22bp、26bp、43bp；季末风险加权资产增速16.1%，较年初提升5pct；2月6日可转债摘牌，80亿可转债累计转股79.95亿，转股后总股本增厚至42.4亿股 [11] 盈利预测、估值与评级 - 调整公司2025 - 26年EPS预测为3.16、3.27元，新增2027年EPS预测为3.35元，当前股价对应2025 - 2027年PB估值分别为0.84、0.76、0.69倍，对应PE估值分别为5.61、5.42、5.3倍，维持“增持”评级 [12]