报告公司投资评级 - 买入丨维持 [7] 报告的核心观点 - 2024 - 2025Q1公司营收和归母净利润同比增长，申通进入管理变革收获期，单票利润提升值得期待 [1][5] - 尽管行业竞争加剧，但公司得益于改革，短期寻求量利齐升，中长期加强综合竞争力，预计2025 - 2027年归母净利润分别为14.1/16.1/18.3亿元，维持“买入”评级 [11] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年公司营业收入471.7亿元，同比增长15.3%；归母净利润10.4亿元，同比增长205.2% [5] - 2024Q4公司营业收入136.8亿元，同比增长18.0%；归母净利润3.9亿元，同比增长223.8% [1][5] - 2025Q1公司营业收入120.0亿元，同比增长18.4%；归母净利润2.4亿元，同比增长24.0% [1][5] 业务情况 - 2024年公司件量同比增长29.8%至227.3亿件，份额同比提升0.8pct至13.0%；单票快递收入同比下降8.1%至2.05元，单票派费成本/单票中转成本同比下降9.7%/9.8%；单票净利润同比增长135.1%至0.046元 [11] - 2024Q4公司件量同比增长27.6%至66.2亿件，份额同比提升0.7pct至12.9%；单价同比下降5.8%至2.04元；单票总成本同比下降0.20元，单票费用同比下降0.017元；单票归母净利同比增长0.035元至0.059元 [11] - 2025Q1公司件量同比增长26.6%至58.1亿件，份额同比提升0.5pct至12.9%；单价同比下降6.2%至2.04元；单票总成本下降0.13元，单票费用同比下降0.014元；单票归母净利达到0.041元，同比持平 [11] 财务预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|47169|54642|62337|68145| |归母净利润（百万元）|1040|1408|1613|1825| |EPS（元）|0.69|0.92|1.05|1.19| |市盈率|14.68|11.55|10.08|8.91| [17]