报告公司投资评级 - 投资评级为“买入”，维持该评级 [9] 报告的核心观点 - 公司2025年一季度营收同比降4.63%、环比降14.85%，归母净利润同比升15.04%、环比升21.16%，扣非归母净利润同比升19.31%、环比升17.59% [2][6] - 公司专注中高端尼龙切片市场，产能与业绩快速成长，未来多地产能将陆续投产 [11] - 2025年一季度PA6产品价差同比改善、环比下滑，PA6性能优、下游应用广，长期需求持续增长，预计维持供需紧平衡 [11] - 原料生产工艺突破使PA66产能释放、价格下跌，PA66与PA6应用有重叠且各有侧重，将同步受益于工程塑料需求增长，民用长丝是未来需求增长点，公司进军PA66市场预期与PA6切片发挥协同效应 [11] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为4.1亿元、5.2亿元和5.8亿元，对应2025年4月25日收盘价PE为8.6X、6.8X、6.1X [11] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2025年第一季度营业收入15.63亿元，同比下降4.63%，环比下降14.85%；归母净利润0.81亿元，同比上升15.04%，环比上升21.16%；扣非归母净利润0.77亿元，同比上升19.31%，环比上升17.59% [2][6] 公司产能布局 - 目前产能分布于杭州、常德、滕州及淄博四大基地，杭州一期26万吨/年、常德厂区7万吨/年、滕州一期18万吨/年尼龙6产能满负荷以上运行，未来杭州二期12.4万吨/年、滕州二期22万吨/年尼龙6产能、常德技改项目9.2万吨/年尼龙6产能、淄博一期8万吨/年尼龙66产能等将在2年陆续投产 [11] PA6产品情况 - 2025年一季度己内酰胺华东地区市场均价10521元/吨，同比下滑21.83%，环比下降3.80%；PA6常规纺有光和高速纺半光产品，华东季度均价分别为11188、12199元/吨，分别同比变化 - 20.56%、 - 19.52%，环比变化 - 5.40%、 - 5.33%；常规纺有光和高速纺半光PA6产品季度价差分别为404、1300元/吨，同比分别变化 + 28.78%、 + 2.65%，环比下降31.92%、15.21% [11] - PA6用于生产锦纶纤维、工程塑料、薄膜等，广泛应用于纺织服装、汽车工业等领域；2024年需求显著提振，2024年产能达787万吨，同比增长24%，2025年供应端产能消化有压力，长期看好需求持续增长，预计维持供需紧平衡 [11] PA66产品情况 - 历史上原料己二腈制约PA66行业发展，目前原料生产工艺突破，产能快速释放，带动产品价格下跌 [11] - PA66性能更优，主要用于工程塑料及工业丝生产，与PA6应用互有重叠但各有侧重，将同步受益于工程塑料需求增长，伴随技术突破，民用长丝预计是未来重要需求增长点，公司联合一体化布局进军PA66市场，预期与PA6切片发挥协同效应 [11] 财务预测 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为4.1亿元、5.2亿元和5.8亿元，对应2025年4月25日收盘价PE为8.6X、6.8X、6.1X [11] 财务报表及预测指标 - 利润表显示营业总收入、营业成本等项目在2024A - 2027E的预测数据，如2027E营业总收入138.55亿元等 [16] - 资产负债表展示货币资金、应收账款等项目在相应年份的情况，如2027E货币资金47.42亿元等 [16] - 现金流量表呈现经营活动现金流净额、投资活动现金流净额等数据，如2027E经营活动现金流净额15.03亿元等 [16] - 基本指标包含每股收益、市盈率等，如2027E每股收益1.84元，市盈率6.13X等 [16]