报告公司投资评级 - 维持对公司“买入”评级 [1][10] 报告的核心观点 - 公司核心业务稳步发展，加大研发创新投入力度，推进产品创新升级，深化全球市场布局，有望进一步扩大全球领先优势 [10] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年公司实现营业总收入778.57亿元，同比增加7.76%；归母净利润110.36亿元，同比增加16.92%；扣非后归母净利润106.93亿元，同比增加16.03% [6] - 2024年公司毛利率为29.94%，同比增加2.76个百分点；净利率为14.47%，同比提高1.17个百分点 [6] - 2025Q1公司营收190.36亿元，同比增长50.92%；归母净利润38.26亿元，同比增长82.52%；扣非归母净利润36.76亿元，同比增长76.46% [6] 研发投入 - 2024年公司研发投入31.64亿元，同比增长29.26%，研发投入占收入比重约4.06%，同比提高0.67个百分点，研发人员数量占比超40% [6] 全球竞争力 - 公司推进全球化品牌战略，深耕重点细分市场，发挥全球营销、服务及供应链优势，布局欧洲、美洲、亚太、中东非等市场，产品远销全球180多个国家和地区，全球服务网点增长至520+ [6] 光伏逆变器业务 - 2024年公司光伏逆变器全球发货量147GW，同比增长13.1%，光伏逆变器等电力电子转换设备业务收入291.27亿元，同比增长5.33%，毛利率为30.90%，同比下降1.94个百分点 [6] - 公司发布首个微型逆变器系列，MLPE产品批量发货，以及家庭智慧能源管理器iHomeManager [6] 储能系统业务 - 2024年公司储能系统全球发货28GWh，储能系统收入达249.59亿元，同比增长40.21%，毛利率为36.69%，同比提高4.07个百分点 [6] - 公司储能系统应用于欧洲、美洲、中东、亚太等成熟电力市场，与Algihaz、英国Fidra Energy、Atlas、CREC等签约多个海外项目 [6] 风能业务 - 2024年公司风电变流器全球发货超44GW，同比增长37.5% [8] - 公司自主研发的1800V - 16MW双馈型风电变流器样机下线，10MW双馈风电变流器大规模供货，海上26MW全功率风电变流器样机下线，海上18MW风电变流器批量应用 [8] - 2024年公司发布新一代大功率风电变桨系统，实现国内多家整机变桨产品的批量配套应用，完成多个风电后市场变桨技改项目 [8] 财务预测 - 预计公司2025 - 2027年EPS分别为6.09元、6.96元、7.80元，对应PE分别约10倍、9倍、8倍 [9][10]