报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [6] 报告的核心观点 - 新宝股份2024年营收和归母净利润同比增加，2025Q1营收同比上升、归母净利润同比大增，收入和利润表现有差异，分红可观 [6] - 海外订单亮眼，2024年海外收入同比增长，内销受市场影响有承压但新品表现好，公司设立电器研究院拓展新品类 [6] - 2024年毛利率受产品结构调整影响下降，费用率控制稳定 [6] - 维持25 - 26年盈利预测，新增27年盈利预测，公司盈利能力有望修复 [6] 财务数据及盈利预测 营业总收入 - 2024 - 2027E分别为168.21亿、183.26亿、197.39亿、213.12亿元，同比增长率分别为14.8%、8.9%、7.7%、8.0% [2] 归母净利润 - 2024 - 2027E分别为10.53亿、11.69亿、12.58亿、13.66亿元，同比增长率分别为7.8%、11.0%、7.6%、8.6% [2] 每股收益 - 2024 - 2027E分别为1.29、1.44、1.55、1.68元/股 [2] 毛利率 - 2024 - 2027E分别为20.9%、21.2%、20.3%、20.3% [2] ROE - 2024 - 2027E分别为12.8%、12.9%、12.7%、12.6% [2] 市盈率 - 2024、2025E、2026E、2027E分别为10、9、8、8 [2] 市场数据 - 2025年04月28日收盘价13元，一年内最高/最低为18.05/11.96元，市净率1.3，息率3.08，流通A股市值105.06亿元，上证指数/深证成指为3288.41/9855.20 [3] 基础数据 - 2025年03月31日每股净资产10.34元，资产负债率44.07%，总股本/流通A股为8.12/8.08亿股，流通B股/H股为0 [3] 分区域业务情况 海外业务 - 2024年海外收入131.55亿元，同比增长21.68%，海外小家电需求旺盛，家居电器类增速快，印尼基地两厂达产后可应对美国市场订单 [6] 内销业务 - 2024年内销收入36.66亿元，同比下降4.42%，受国内消费市场景气度低迷影响，但新品如咖啡机赛道表现好 [6] 分品类业务情况 - 2024年厨房电器/家具电器/其他产品分别实现收入115.09/29.22/20.85亿元，同比分别+16.28%/+17.37%/+7.44% [6] 费用及盈利情况 费用情况 - 2024年销售费用、管理费用率等同比有下降 [6] 毛利率情况 - 2024年毛利率同比下降1.8pcts至20.9%，受产品结构调整影响 [6] 盈利预测 - 维持25 - 26年盈利预测11.69/12.58亿元，新增27年盈利预测13.66亿元，同比分别增长11.0%/7.6%/8.6% [6]