报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][11] 报告的核心观点 - 宁波银行25Q1面对复杂外部经济形势和激烈行业竞争，扩表速度维持高位，营收盈利增速均超5%，彰显基本面韧性，虽全球贸易摩擦或有影响，但后续降负债成本、做大中收贡献有抓手，拨备资源充裕，盈利能力有望保持稳定 [11] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2025年一季度实现营业收入184.95亿，同比增长5.6%，归母净利润74.17亿，同比增5.8%，年化加权平均净资产收益率为14.18%，同比减少1.33pct [4] - 25Q1营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为5.6%、10%、5.8%，较2024年分别下降2.6、3.9、0.5pct，净利息收入、非息收入同比增速分别为11.6%、 - 5.8%，较2024年分别变动 - 5.7、 + 4.1pct [5] 资产与负债 - 25Q1末生息资产、贷款同比增速分别为20.6%、20.4%，增速较上年末分别提升3.6、2.6pct，贷款占生息资产比重较年初提升0.5pct至54.4%，1Q信贷增量1641亿，同比多增547亿，新增贷款主要投向对公领域 [6] - 25Q1末付息负债、存款同比增速分别为18.1%、19.9%，增速较上年末分别提升3.2、2.7pct，1Q存款、应付债券、同业负债增量分别为3463亿、371亿、 - 1101亿，存款同比多增926亿，25Q1末存款占生息资产比重至71%，为20Q2以来高点 [7] 净息差与非息收入 - 25Q1披露净息差1.8%，环比2024年收窄6bp，同比24Q1下降10bp，按期初期末时点平均生息资产测算，25Q1净息差1.78%，较2024年收窄7bp，资产端生息资产收益率环比降34bp至3.63%，负债端付息负债成本率较2024年下降24bp至1.8% [8] - 非息收入同比下降5.8%至56.6亿，降幅较上年收窄4.1pct，净手续费及佣金收入同比下降1.3%至14.2亿，降幅较2024年大幅收窄18pct，净其他非息收入同比下降7.2%至42.4亿，降幅较2024年小幅走阔1pct，1Q非息收入占比为30.6%，较2024年提升2.6pct [9] 资产质量与资本充足率 - 25Q1末不良贷款率0.76%，自23Q1以来持续稳定，关注贷款率为1%，较上年末下降3bp，1Q单季计提信用减值损失49.4亿，同比多提10.3亿，拨备覆盖率为370.5%，较上年末下降18.8pct，拨贷比为2.81%，较上年末下降16bp [10] - 25Q1末风险加权资产同比增速12.3%，较上年末下降3pct，核心一级/一级/资本充足率分别为9.32%、10.44%、14.94%，较上年末分别下降52、60、38bp [10] 盈利预测与估值 - 维持2025 - 27年EPS预测为4.44/4.82/5.27元，当前股价对应PB估值分别为0.71/0.64/0.58倍 [11]