报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 预计公司2025 - 2027年实现营收347.81/399.58/451.24亿元，归母净利润6.98/8.30/9.57亿元，EPS为0.85/1.01/1.17元，对应PE为41.76/35.13/30.45X [3] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 2023 - 2027年营业收入分别为265.92/297.66/347.81/399.58/451.24亿元，增速分别为36.56%/11.93%/16.85%/14.88%/12.93% [2] - 归属母公司净利润分别为6.04/5.56/6.98/8.30/9.57亿元，增速分别为55.71%/-7.98%/25.60%/18.86%/15.37% [2] - 每股收益分别为0.75/0.72/0.85/1.01/1.17元，市盈率分别为51.30/53.30/41.76/35.13/30.45，市净率分别为1.77/1.95/1.74/1.69/1.62，净资产收益率分别为4.59%/4.14%/4.18%/4.80%/5.33%，股息收益率分别为0.56%/0.57%/0.72%/0.86%/0.99% [2] 经营情况 - 24年营收同比增长11.93%，主要系产品交付量增长；归母净利润同比下滑7.98%，因23年同期部分产品价格调整影响及24年部分零部件质保费高 [5] - 25Q1营收同比下滑29.55%，系产品交付量减少；归母净利润同比增长55.12%，受增值税加计扣除税收优惠影响，其他收益2.24亿元，同比增加2.01亿元 [4][5] - 24年毛利率为10.47%，同比-2.49pct；25Q1毛利率为10.44%，同比-0.78pct [4] - 24年销售/管理/研发/财务费用率为0.54%/4.27%/4.05%/0.24%，同比变化-0.01/-0.30/-1.50/+0.49pct，期间费用率合计9.10%，同比-1.31pct；25年分别为1.09%/9.22%/3.87%/-0.95%，同比变化+0.48/+4.09/+2.23/-0.84pct，期间费用率合计13.23%，同比+5.96pct [4] 民机研发与市场开拓 - 持续推进AC系列民用直升机研发，AC313A完成高寒试飞并加装消防水炮首飞，AC332完成高原试飞 [4] - 积极拓展应急救援、通航等民用市场，与多家单位签订销售合同、意向订单或租赁协议 [4][12] 股票数据 - 2025年4月28日收盘价35.56元，12个月股价区间33.86 - 45.33元，总市值291.554亿元，总股本8.2亿股 [7] 涨跌幅情况 - 1M/3M/12M绝对收益分别为-2%/-1%/-18%，相对收益分别为2%/0%/-23% [10] 财务报表预测摘要及指标 - 资产负债表：2024 - 2027年货币资金分别为132.72/120.58/116.73/123.18亿元等 [15] - 现金流量表：2024 - 2027年净利润分别为4.82/6.07/7.22/8.33亿元等 [15][16] - 利润表：2024 - 2027年营业收入分别为297.66/347.81/399.58/451.24亿元等 [15][17] - 财务与估值指标：2024 - 2027年每股收益分别为0.72/0.85/1.01/1.17元等 [15][17]