报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 公司2024年及2025Q1国内短期承压，期待2025年迎来拐点；考虑到国内新品推广及海外市场开拓费用增加，调整2025 - 2026年归母净利润预期，2027年预期为152.80亿元，对应当前市值的PE分别为22/20/17倍；因公司产品线丰富、竞争力强，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年全年，公司实现营业收入367.26亿元（+5.14%），归母净利润116.68亿元（+0.74%）；2024Q4单季度实现营业收入72.41亿元（-5.08%），归母净利润10.31亿元（-40.99%）；2025Q1单季度实现营业收入82.37亿元（-12.12%），归母净利润26.29亿元（-16.81%） [7] - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为393.69亿、450.61亿、524.03亿元，同比分别增长7.20%、14.46%、16.29%；归母净利润分别为119.60亿、131.31亿、152.80亿元，同比分别增长2.50%、9.79%、16.37% [1][7][8] 业务情况 - 生命信息与支持业务2024年收入135.57亿，同比减少11.11%，微创外科业务同比增长超30%，国际业务同比双位数增长；国内监护仪等产品市场规模2024年大幅下滑 [7] - 体外诊断业务2024年收入137.65亿，同比增长10.82%，收入体量首超生命信息与支持业务，国际业务同比增长超30%；国内部分试剂检测量和价格下滑；化学发光业务市场排名首次国内第三，生化业务市场占有率首次超15%且持续提升 [7] - 医学影像类2024年收入74.98亿，同比增长6.60%，国际业务同比增长超15%，超高端超声系统ResonaA20上市首年实现超4亿元收入 [7] - 电生理与血管介入类2024年收入14.39亿，公司2024年完成对惠泰医疗控制权收购，布局心血管领域细分赛道 [7] 创新成果 - 2024年在生命信息与支持领域推出瑞智重症决策辅助系统等多种产品；AI医疗方面推出基于启元重症大模型的瑞智重症决策辅助系统，提升患者救治质量和文书效率 [7]