报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 公司发布2024年报和2025年一季报，营收和归母净利润实现增长，盈利能力持续加强，传动组业务和海外业务快速增长，冷锻精制线材业务加速放量，且加码布局丝杠领域，预计2025 - 2027年归母净利润分别为2.9/3.8/4.9亿元，未来三年复合增速为32.4%，对应PE分别为15/11/9倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为6.80亿元、8.56亿元、11.22亿元、15.08亿元，增长率分别为16.63%、25.88%、31.06%、34.33%；归属母公司净利润分别为2.12亿元、2.94亿元、3.81亿元、4.91亿元，增长率分别为14.76%、38.87%、29.54%、28.95% [2] - 2024 - 2027年预计每股收益EPS分别为1.55元、2.15元、2.79元、3.60元；净资产收益率ROE分别为15.72%、18.52%、19.92%、21.09%；PE分别为20、15、11、9；PB分别为3.18、2.71、2.25、1.85 [2] 经营情况 - 2024年营收6.8亿元，同比+16.6%，归母净利润2.1亿元，同比+14.8%；24Q4营收1.8亿元，同比+14.2%，环比+9.0%，归母净利润0.5亿元，同比+0.7%，环比-1.0%；25Q1营收1.8亿元，同比+26.2%，环比-2.5%，归母净利润0.7亿元，同比+37.6%，环比+33.9% [7] - 2024年毛利率为51.9%，同比-1.4pp，净利率为32.3%，同比+0.4pp；24Q4毛利率为50.4%，同比+1.0pp，环比-1.9pp，净利率为27.9%，同比-3.0pp，环比-3.8pp；25Q1毛利率为53.7%，同比+2.2pp，环比+3.3pp，净利率为38.1%，同比+3.2pp，环比+10.1pp [7] - 2024年期间费用率为16.1%，同比-0.8pp；25Q1期间费用率为13.6%，同比-3.2pp [7] 业务板块 - 气门传动组业务2024年收入5.0亿元，同比+22.1%，毛利率54.0%，同比-2.3pp；海外子公司新坐标欧洲/新坐标墨西哥营业收入同比增长77.5%/24.9%至1.7/0.4亿元，2024年海外营业收入2.9亿元，同比+47.0%，拿下奇瑞汽车新项目定点 [7] - 冷锻精制线材业务2024年营业收入0.4亿元，同比+21.3%，销量0.9万吨，同比+14.7%，毛利率为-0.9%，同比+8.3pp；已获得阀座、阀芯柱等新项目，变速器零部件供货长安福特 [7] 投资布局 - 拟与浙江陀曼智能科技股份有限公司、孙立松共同出资设立杭州九月八精密传动科技有限公司，研发、生产和销售滚柱丝杠、滚珠丝杠等精密传动零部件，项目总投资额约5.0亿元，注册资本1亿元，公司拟认缴出资0.77亿元，持有77%股权 [7] 关键假设 - 销量假设：气门传动组、气门组2025 - 2027年销量增速分别为25%/28%/30%、10%/8%/6%；冷锻精制线材业务2025 - 2027年销量增速为40%/45%/50% [11] - 单价假设：气门传动组单价年降1%；气门组产品单价取近三年平均值，分别为0.24/0.24/0.24元/件；冷锻精制线材业务2025 - 2027年单价分别为0.5/0.6/0.7万元/吨 [11] - 毛利率假设：气门传动组2025 - 2027年毛利率为56%/57%/58%；冷锻精制线材业务2025 - 2027年毛利率为5%/8%/10% [11]