报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 公司2025Q1业绩符合预期，维持2025 - 2027年盈利预测，预计归母净利润分别为16.09、20.49、25.52亿元，EPS为1.06、1.34、1.67元，当前股价对应PE为10.4、8.2、6.6倍，看好需求增长下供给格局优化带来长丝盈利修复，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 报告日期为2025年4月29日，当前股价10.98元，一年最高最低为16.29/9.53元，总市值167.42亿元，流通市值165.99亿元，总股本15.25亿股，流通股本15.12亿股，近3个月换手率45.74% [2] 业绩情况 - 2025Q1实现营收145.57亿元，同比+0.73%，环比 - 18.65%，归母净利润1.00亿元（计提资产减值损失3.06亿元），同比+11.35%，环比 - 13.66% [5] 产销量与产品结构 - 2025Q1长丝、短纤产量分别为195.0、32.3万吨，同比+5.4%、+4.3%，销量分别为142.7、29.4万吨，同比 - 9.6%、+2.1%，产销率分别为73.18%、90.95%，整体累库；POY、FDY、DTY产品销量分别为97.1、27.1、18.5万吨，分别占长丝总销量的68%、19%、13% [6] 盈利情况 - 2025Q1销售毛利率、净利率分别为6.51%、2.11%，较2024Q1分别同比+0.61pcts、+0.21pcts，较2024Q4分别环比+0.83pcts、+0.13pcts；涤纶长丝POY价差季度均值为1330元/吨，较2024Q1同比+21.1%，较2024Q4环比+8.4% [6] 行业情况 - 美国关税政策使长丝下游终端需求短期内受影响，原油价格大幅波动加剧影响；中长期国内长丝及下游纺织服装行业产业链完备、成本控制能力优异，具竞争优势，长丝行业新增产能增速回到合理水平，伴随需求增长，长丝盈利有望修复 [6] 财务预测摘要 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|61,469|67,091|67,970|72,020|76,145| |YOY(%)|21.0|9.1|1.3|6.0|5.7| |归母净利润(百万元)|1,086|1,100|1,609|2,049|2,552| |YOY(%)|628.4|1.3|46.2|27.3|24.6| |毛利率(%)|5.8|5.6|6.8|7.4|8.0| |净利率(%)|1.8|1.6|2.4|2.8|3.4| |ROE(%)|6.5|6.4|8.5|9.8|11.0| |EPS(摊薄/元)|0.71|0.72|1.06|1.34|1.67| |PE(倍)|15.4|15.2|10.4|8.2|6.6| |PB(倍)|1.0|1.0|0.9|0.8|0.7| [7]