报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 基于公司年报及一季报情况，预计公司2025 - 2027年营业收入为12.18/13.56/15.22亿元，同比增长9.28%/11.35%/12.27%；归母净利润分别为1.62/2.00/2.46亿元，对应30.25/24.44/19.87倍PE [4] 业绩简评 - 2025年4月29日公司披露25年一季报，实现营收2.52亿元，同比下降5.88%；归母净利润0.66亿元，同比扭亏为盈，主要系日元汇率上升导致汇兑收益增加所致 [2] - 4月17日公司披露2024年年报，全年实现营收11.14亿元，同比增长59.99%，主要系公司23年11月收购智明软件扩大合并范围所致；实现归母净利润1.24亿元，同比增长43.65%，主要系凌志汉理转让北京热云股权，确认投资收益0.26亿元所致；扣非归母净利润为0.93亿元，同比增长15.64% [2] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利2元（含税），共计派发现金红利约0.78亿元，占2024年度归母净利润的62.74% [2] 经营分析 对日软件开发服务 - 2024年公司对日软件开发服务实现营收10.21亿元，同比增长71.31%；毛利率为31.59%，较上年同期下降4.01pct，预计受到智明毛利率拖累及日元贬值影响 [2] - 日本智明实现营收4.37亿元，承接野村综研THE STAR系统近5成的对外发包量、I - STAR系统约8成的对外发包量，预计随智明业务整合持续推进，公司在日本证券市场核心交易系统市占率将持续提升，毛利率也将有所改善 [2] 国内行业应用软件解决方案 - 2024年国内行业应用软件解决方案实现营收0.91亿元，同比下降8.58%，主要受到24年国内资本市场景气度及券商IT投资节奏影响；该业务毛利率为49.56%，同比增长2.12pct [3] AI产品落地 - 公司围绕场景化AI + 行业Know - How + 生态整合，持续推进AI + 产品落地 [3] - 已发布“投行IPO招股预审Agent”，可共享行业经验、提高申报质量、缩短审核周期，辅助业务人员完成自动化审核，减少人力耗时，能够减少问询和回复的次数 [3] - 通过AIGC赋能线上客户服务场景，可对客户需求、客户账户、客户交易、客户关注等全量信息进行辅助动态分析；面向金融机构客户增加客户智能分析助手、展业智能助手、智能知识库、商机智能挖掘等AI功能 [3] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司2025 - 2027年营业收入为12.18/13.56/15.22亿元，同比增长9.28%/11.35%/12.27%；归母净利润分别为1.62/2.00/2.46亿元，对应30.25/24.44/19.87倍PE，维持“买入”评级 [4] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|696|1,114|1,218|1,356|1,522| |营业收入增长率|6.40%|59.99%|9.28%|11.35%|12.27%| |归母净利润(百万元)|87|124|162|200|246| |归母净利润增长率|-38.72%|43.65%|30.24%|23.77%|22.96%| |摊薄每股收益(元)|0.216|0.311|0.405|0.501|0.616| |每股经营性现金流净额|0.30|0.50|0.46|0.56|0.68| |ROE(归属母公司)(摊薄)|7.18%|9.92%|12.13%|13.77%|15.19%| |P/E|55.01|44.41|30.25|24.44|19.87| |P/B|3.95|4.41|3.67|3.36|3.02|[9] 三张报表预测摘要 损益表 - 展示了2022 - 2027E主营业务收入、增长率、主营业务成本、毛利等多项指标数据及变化情况 [11] 资产负债表 - 呈现了2022 - 2027E货币资金、应收款项、存货等资产项目和短期借款、应付款项等负债项目数据及变化情况 [11] 现金流量表 - 给出了2022 - 2027E净利润、少数股东损益、非现金支出等项目数据及变化情况 [11] 比率分析 - 包含每股指标、净资产收益率、总资产收益率等多项比率指标在2022 - 2027E的情况 [11] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|0|0|0|0|1| |增持|0|0|0|0|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|0.00|0.00|0.00|0.00|1.00|[12]