报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”评级，6 个月目标价为 8 元 [3][5] 报告的核心观点 - 分众传媒经营韧性强且高分红具备防御价值，受益广告市场修复，2024 年和 2025Q1 收入增长、利润增速快于收入，2024 年毛利率提升，费用率有不同变化，2024 年分红对应股息率 4.8% [1] - 海外点位扩张，受益广告主出海需求增长，截至 2025 年 3 月媒体数量增加，境外电梯电视和海报增长显著 [2] - 收购新潮中长期优化竞争格局，稳固产业链地位，利于业绩提升；短期考验整合能力，需新增一定利润才不拖累盈利能力 [2] - 预计 2025 - 2027 年公司收入和归母净利润增长，因竞争壁垒高且承诺高分红，给予 2025 年 20 倍估值 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 年实现收入 122.62 亿（yoy + 3.01%），归母净利润 51.55 亿（yoy + 6.8%）；2025Q1 收入 28.58 亿（yoy + 4.7%），归母净利润 11.35 亿（yoy + 9.14%） [1] - 2024 年毛利率 66.27%（+0.78pct），销售费用率、管理费用率、研发费用率为 18.49%（ - 0.01pct）、4.09%（+0.36pct）、0.4%（ - 0.11pct） [1] - 预计 2025 - 2027 年实现收入 130.58/134.49/141.22 亿元，归母净利润 57.15 亿、58 亿、61.18 亿元，对应 EPS 为 0.40/0.40/0.42 元 [3] 海外业务 - 近年中国企业出海意愿增加，公司在东南亚拓展点位，截至 2025 年 3 月媒体数量 306 万，较 2023 年底增长 1.5%，境外电梯电视 15 万，增长 10.3%，电梯海报 2.6 万，增长 62.5% [2] 收购情况 - 公司拟 83 亿收购新潮传媒，中长期优化梯媒竞争格局，稳固产业链地位；短期考验收购后整合能力，假设整合后新增收入 19.3 亿，需实现 8.1 亿利润才不拖累盈利能力 [2] 更多财务预测 - 2023 - 2027 年主营收入、净利润、每股收益、市盈率、市净率、净利润率、净资产收益率等指标有相应变化 [10] - 2023 - 2027 年营业收入、营业成本、营业税费等利润表项目及各指标增长率有预测数据 [12] - 2023 - 2027 年货币资金、交易性金融资产等资产负债表项目及运营效率、投资回报率、费用率、偿债能力等指标有数据体现 [12] - 2023 - 2027 年净利润、折旧和摊销等现金流量表项目及业绩和估值指标有预测 [12]