报告公司投资评级 - 投资评级为买入 - A，维持评级，6 个月目标价 30.65 元，2025 年 4 月 29 日股价 25.37 元 [5] 报告的核心观点 - 行业复苏叠加经营优化，公司盈利能力显著提升，产品结构优化，业务多元化增长，全球产能建设推进且收购京隆科技落地，看好公司作为龙头厂商的成长性 [2][3][8] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024 年公司实现营业收入 238.82 亿元，同比 +7.24%；归母净利润 6.78 亿元，同比 +299.9%；扣非后归母净利润 6.21 亿元，同比 +944.13% [1] - 25Q1 公司实现营业收入 60.92 亿元，同比 +15.34%；归母净利润 1.01 亿元，同比 +2.94%；扣非后归母净利润 1.04 亿元，同比 +10.19% [1] - 2024 年公司整体毛利率为 14.84%，同比 +3.18 pcts；销售/管理/研发费用率分别为 0.32%/2.22%/6.42%，同比 +0.02/-0.09/+1.2 pcts；净利率为 3.31%，同比 +2.34 pcts [2] 业务增长 - 通讯终端领域中高端手机 SOC 收入增长 46%；射频领域 24 年收入同比 +70%；手机周边领域热点领域取得超 30%增长；车载领域功率器件等产品业绩激增 200%以上 [3] - Memory 业务收入增长 40%；显示驱动业务优化客户结构并实现 RFID 先进切割工艺量产；FCBGA 产品实现 FC 全线增长 52% [3] 产能与收购 - 苏通三期 SIP 项目及通富通科 Memory 二层建设项目机电安装工程改造施工完成，槟城新工厂等建设正有序推进 [8] - 24 年收购京隆科技 26%股权，2025 年 2 月完成交割 [8] 投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年收入分别为 275.12 亿元、308.41 亿元、327.53 亿元，归母净利润分别为 10.57 亿元、13.75 亿元、16.05 亿元 [9] - 采用 PE 估值法，给予公司 2025 年 44 倍 PE，对应目标价 30.65 元/股，维持“买入 - A”投资评级 [9] 财务预测与指标 - 给出 2023A - 2027E 主营收入、净利润、每股收益等财务指标预测 [10][11] - 涵盖成长性、利润率、运营效率、投资回报率、费用率、偿债能力、分红指标、业绩和估值指标等多方面指标预测 [11]