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华图山鼎(300492):2024年报及2025一季报点评:业绩进入兑现期,发布员工持股计划

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 2025年Q1公司业绩进入兑现期,净利润显著提升,盈利能力增强 [8] - 2024年非学历培训业务规模显著释放,国家及地方公务员招录考试培训是重要收入来源,华东、华中、华北地区收入占比达53% [8] - 公司发布2025年员工持股计划,受让股份272.3万股,占总股本1.94%,考核目标为2025/2026年归母扣非净利润分别为3.2/4.0亿元 [8] - 基于业绩释放节奏调整盈利预期,2025 - 2027年归母净利润分别为3.7/4.5/4.9亿元,对应PE分别为35/28/26倍,在公考行业中估值相对合理 [8] 相关目录总结 财务数据 - 2024年公司实现营业收入28.33亿元,同比+1046%;归母净利润0.53亿元,同比+158%,扣非归母净利润0.24亿元,同比+123% [8] - 2025年Q1营收8.27亿元,同比+19%,归母净利润1.21亿元,同比+67% [8] - 2024Q4/2025Q1营收7.02/8.27亿元,yoy+246%/+19%,归母净利润 - 0.76/1.21亿元,yoy - /+67%,扣非归母净利润 - 0.78/1.18亿元,yoy+22%/+107% [8] - 2024年非学历培训和建筑设计营收分别为27.91/0.41亿元,yoy+1309%/-16%,非学历培训毛利率54%,同比+0.26pct [8] 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|247.12|2,832.80|3,458.98|3,873.54|4,118.43| |同比(%)|131.27|1,046.34|22.10|11.99|6.32| |归母净利润(百万元)|(91.97)|52.99|368.13|452.11|487.48| |同比(%)|(939.01)|157.62|594.69|22.81|7.82| |EPS - 最新摊薄(元/股)|(0.65)|0.38|2.62|3.22|3.47| |P/E(现价&最新摊薄)|(139.22)|241.62|34.78|28.32|26.27| [1] 三大财务预测表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |资产总计(百万元)|1,867|2,178|2,480|2,740| |负债合计(百万元)|1,579|1,771|1,926|2,028| |归属母公司股东权益(百万元)|288|407|554|712| |营业总收入(百万元)|2,833|3,459|3,874|4,118| |净利润(百万元)|53|368|452|487| |经营活动现金流(百万元)|824|658|708|709| [9]