报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 欧派家居2025年一季报显示营收34.5亿元同比降4.8%，归母净利润3.1亿元同比增41.3%，因生产效率提高和渠道结构变化，一季度毛利率明显提升，维持“买入”评级 [1][5][7][8] 各部分总结 市场数据 - 总股本6.09亿股，总市值395.46亿元，一年最低/最高价40.03/79.53元，近3月换手率27.32% [1] 收益表现 - 1M、3M、1Y相对收益分别为6.79%、1.77%、3.33%，绝对收益分别为3.91%、1.25%、7.50% [4] 相关研报 - 包括2024年三季报点评和中报点评 [5] 事件 - 公司发布2025年一季报，1Q2025营收34.5亿元同比降4.8%，归母净利润3.1亿元同比增41.3% [5] 点评 - 受宏观环境影响大宗渠道收入承压，直营渠道逆势增长，1Q2025橱柜/衣配/卫浴/木门营收分别为9.8/18.0/2.2/2.2亿元，同比-8.5%/-5.6%/+9.7%/+1.0%，直营/经销/大宗营收分别为1.6/25.9/5.0亿元，同比+10.2%/-1.3%/-28.6%，截至1Q2025末经销商门店总数7729家比2024年末减84家，整装铂尼思品牌门店逆势增长 [6] - 生产效率提高和渠道结构变化使公司一季度毛利率明显提升，1Q2025毛利率34.3%同比增4.3cts，归母净利率8.9%同比增2.9pcts，分产品和渠道毛利率均有提升，期间费用率21.8%同比降2.7pcts [7] 盈利预测与估值 - 小幅上调2025 - 2027年归母净利润预测至28.4/32.0/35.2亿元，上调幅度3%/5%/6%，2025 - 2027年EPS分别为4.67元、5.26元、5.78元，当前股价对应PE分别为14、12、11倍 [8] 财务报表与盈利预测 - 包含利润表、现金流量表、资产负债表各指标2023 - 2027年数据 [10][11] 主要指标 - 盈利能力、偿债能力、费用率、每股指标、估值指标2023 - 2027年数据 [12][13]