报告公司投资评级 - 评级为买入，上次评级也是买入 [1] 报告的核心观点 - 公司基本面呈现“新能源车业务高增+海外盈利改善+数字能源放量+机器人前瞻布局”四重共振，后续随着在手订单逐步释放及新业务拓展，业绩有望持续增长，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 公司2025年一季报显示，营业收入34.16亿元，同比+15.05%；归母净利润2.12亿元，同比+10.89%；扣非归母净利润2.08亿元，同比+16.25% [2] 业绩表现 - 2025年Q1营收稳健增长，扣非归母净利润增速快于营收和归母净利润增速，盈利能力持续增强，得益于良好的费用管控，Q1销售/管理/研发费用率分别为1.41%/5.24%/4.01%，同比分别-0.99pct/-0.05pct/-0.60pct，财务费用同比大幅下降88.46%，主要系汇兑损益变动所致 [3] 海外业务 - 公司完善全球属地制造布局，北美以美国休斯顿总部为核心提升能力，墨西哥第三工厂投产；东南亚马来西亚乘用车工厂建成投产，商用车工厂完成建设规划；欧洲波兰新工厂（TMT）完成产能扩产和新客户、新项目产线建设；2024年度北美经营体自营业务收入19646万美元，同比增长50.47%，净利润约604万美元，扭亏为盈；欧洲板块营业收入15749.37万元人民币，同比增长31.29% [4] 三大业务 - 公司三条发展曲线部分头部客户实现历史性突破，2024年销售收入再创新高，全年新项目定点再创新高，2024年累计获得超300个项目，生命周期内新获项目达产后将新增年销售收入约90.73亿元，其中数字能源业务9.53亿元，新能源汽车业务68.43亿元，燃油车及非道路业务12.77亿元 [5] 新兴领域布局 - 公司加快具身智能等领域布局，明确1+4+N发展战略规划，在关键客户取得更大突破，开展对外合作，加强核心技术攻关，储备底层技术，截止报告期末已获得机器人领域10项专利授权，并在关键零部件开发和市场拓展方面取得重要进展 [6][7] 投资建议 - 维持盈利预测不变，预计公司2025 - 2027年营收为160.30/188.83/215.74亿元，归母净利润为10.48/12.51/15.03亿元，EPS为1.26/1.50/1.80元，2025年4月29日收盘价24.99元，对应2025 - 2027年PE为19.88/16.65/13.86倍，维持“买入”评级 [8] 盈利预测与估值 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|11,018|12,702|16,030|18,883|21,574| |YoY（%）|29.9%|15.3%|26.2%|17.8%|14.3%| |归母净利润(百万元)|612|784|1,048|1,251|1,503| |YoY（%）|59.7%|28.0%|33.7%|19.3%|20.2%| |毛利率（%）|20.5%|20.1%|20.0%|20.0%|20.1%| |每股收益（元）|0.77|0.96|1.26|1.50|1.80| |ROE|11.2%|12.6%|14.4%|14.7%|15.0%| |市盈率|32.40|25.99|19.88|16.65|13.86| [10] 财务报表和主要财务比率 - 包含利润表、现金流量表、资产负债表等多方面财务数据及主要财务指标，如成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等在2024A - 2027E期间的情况 [13]