报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 2025年一季度公司开门红，营业总收入47亿元，同比+23.23%，归母与扣非净利润分别为8.3、8.16亿元，同比+154.7%、+165.7%；后续影片及剧集储备丰富；公司将夯实内容，践行“娱乐空间”战略，挖掘线下影院渠道空间商业价值 [4] - 万达电影具IP与渠道优势，2024年旗下时光网深挖IP运营，2025年春节文创产品售罄，提升非票业务毛利率；后续拟开业“时光里艺术品商店”和“好运椰”合作门店，以“时光里”培育消费品牌，推动业务创新和多元化发展 [5] - 公司作为文化头部企业，利用人工智能技术优化电影制作、衍生品开发等，阿里作为股东，公司在AI端具发力优势 [6] - 预测公司2025 - 2027年收入分别为144.02、158.13、173.15亿元，归母净利润分别为13.26、17.90、22.34亿元，EPS分别为0.63、0.85、1.06元，当前股价对应PE分别为17.8、13.2、10.6倍；后续β与α双修复可期，维持“买入”投资评级 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本数据 - 当前股价11.16元，总市值236亿元，总股本2112百万股，流通股本2085百万股，52周价格范围9 - 14.63元，日均成交额377.13百万元 [2] 市场表现 - 展示万达电影与沪深300的市场表现对比 [3] 相关研究 - 《万达电影（002739）：业绩承压落地 2025年β与α有望双修复》（2025 - 01 - 19）、《万达电影（002739）：龙头地位持续夯实AI及IP业务具新增潜力》（2024 - 04 - 30）、《万达电影（002739）：迎新高 层破茧成蝶有望开启新篇章》（2024 - 01 - 30） [4] 持续夯实内容主业 践行娱乐空间战略 - 2025年一季度国内直营影院票房34.2亿元，同比+44.9%；出品发行电影《唐探1900》及《熊出没·重启未来》收益较好，后续多部影片及剧集项目储备丰富 [4] - 2024年观影收入占主业54%，广告收入、商品餐饮销售收入占比12.5%，电影制作、电视剧制作收入分别占比5%、2.76%，游戏收入占比4.7%；电影制作收入2024年同比增加85.49% [4] - 公司将夯实内容，践行“娱乐空间”战略，挖掘线下影院渠道空间商业价值，投资潮流消费等品牌，孵化产品，提升竞争力和盈利能力 [4] 挖掘IP商业价值 布局衍生品业务初露锋芒 - 2024年旗下时光网深挖IP运营，后续将开发毛绒玩具类等SKU；2025年春节“四喜财神”文创产品21万均售罄，2025年一季度卖品毛利率提升约13个百分点 [5] - 后续拟开业100家“时光里艺术品商店”、308家“好运椰”合作门店，增加影院非票收入；以“时光里”培育消费品牌，推动业务创新和多元化发展 [5] 持续探索AI - 公司利用人工智能技术优化电影制作、衍生品开发等，延伸电影产业链内容；阿里作为股东，公司在AI端具发力优势 [6] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年收入分别为144.02、158.13、173.15亿元，归母净利润分别为13.26、17.90、22.34亿元，EPS分别为0.63、0.85、1.06元，当前股价对应PE分别为17.8、13.2、10.6倍 [7][8] 财务预测 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入（百万元）|12,362|14,402|15,813|17,315| |增长率（%）|-15.4%|16.5%|9.8%|9.5%| |归母净利润（百万元）|-940|1,326|1,790|2,234| |增长率（%）|/|/|34.9%|24.8%| |摊薄每股收益（元）|-0.43|0.63|0.85|1.06| |ROE（%）|-13.4%|16.2%|18.5%|19.3%|[10] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标预测 - 展示2024A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标预测数据，包括营业收入、营业成本、各项费用、净利润、资产负债率、毛利率等指标 [11]