报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 资本市场整体回暖但金融机构科技投入未现明显正增长拐点，维持此前业绩预测，预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为12/14/17亿元，对应PE为46/40/33倍，看好公司金融IT业务模式 [7] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司发布2025年一季报，营业总收入同比-14%至10亿元，归母净利润同比+186%至0.31亿元 [1] 市场波动影响营收小幅下滑，投资收益拉升利润 - 2025年一季度公司营业收入下滑，因资管、风险与平台、运营与机构科技服务收入减少；归母净利润高增长，投资收益同比+2635%至0.55亿元，公允价值变动收益为200万元（2024Q1为 - 6695万元） [7] 分业务情况 - 2025年一季度财富科技服务业务收入同比-5%至2.35亿元；资管科技服务业务收入同比-34%至1.87亿元；运营与机构科技服务业务收入同比-9%至2.12亿元；风险与平台科技服务/数据服务/创新/企金、保险核心与金融基础设施科技服务/其他业务分别实现收入0.56/0.72/1.07/1.23/0.33亿元，同比-43%/-10%/-9%/+19%/-30% [7] 整体成本情况 - 营业成本同比-2%至3.62亿元；销售费用同比-32%至0.85亿元，销售费用率同比-2pct至8%；管理费用同比-11%至1.45亿元，管理费用率同比+0.4pct至14%；研发费用同比-11%至5亿元，研发费用率同比+1pct至49% [7] 科技突破与系统升级 - 2024年6月至2025年4月助力多家券商及私募升级机构业务IT系统；2025年3月恒生光子大模型一体机DeepSeek版上线，PTrade集成DeepSeek；同月与红塔证券共建智能运营体系，帮国金证券升级LDP风控系统；2025年4月协助西南证券完成三套核心系统全栈信创适配上线，O45在招商信诺成功上线 [7] 盈利预测与投资评级 - 维持此前业绩预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为12/14/17亿元，对应PE为46/40/33倍，维持“买入”评级 [7]