报告行业投资评级 - 推荐（维持） [8] 报告的核心观点 - H酸和活性染料涨价弹性和持续性可能超预期，火灾事故有望推动“H酸 - 活性染料”产业链价格上涨超预期，建议关注闰土股份 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 4月29日活性染料价格2.2万元/吨，较前一日上涨2000元/吨（+10%）；关键中间体H酸价格4.05万元/吨，较前一日上涨500元/吨，自4月中旬以来累计上涨4000元/吨（+11%） [1] 评论 - 本轮H酸和活性染料涨价导火索是某H酸龙头企业火灾事故，该企业拥有H酸产能2万吨/年，约占去年国内H酸产量25%，预计对供给影响较大，随着库存消耗，H酸供需缺口显现 [2] - 国内H酸行业产能出清，环保要求提高使中小产能被淘汰，行业集中度提高，2020 - 2024年H酸价格在成本线附近，部分产能停产或退出，实际供应能力下降，火灾事故将加速涨价进程 [3] - H酸海外市场需求旺盛，2024年国内H酸出口量约占产量26.7%，2025年1 - 3月出口量同比增长54%，其中出口到印度同比增长72%，将加剧国内供需紧张局面 [4] - 活性染料行业集中度高，CR5占比达76%，价格底部盘整多年，去年底开始小幅上涨，H酸涨价增强成本端支撑，有望推动价格加速上涨 [5] - H酸和活性染料涨价刚启动，仍有较大上涨空间，2014年H酸价格曾涨至16 - 17万元/吨，活性染料价格涨至5.5万元/吨 [6] 行业规模 - 股票家数444只，占比8.7%；总市值58969亿元，占比7.1%；流通市值55010亿元，占比7.2% [8] 行业指数 - 1个月、6个月、12个月绝对表现分别为 - 6.4%、3.6%、15.8%，相对表现分别为 - 3.0%、8.2%、10.3% [10]