报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 2025Q1公司收入和归母净利润同比下降 国内短期业绩承压但海外市场加速拓展 研发项目顺利推进 员工持股计划设置高增长目标彰显信心 预计2025 - 2027年归母净利润同比增长 [2][3][4][5] 业绩简述 - 2025年4月29日公司发布2025年第一季度报告 2025Q1实现收入3.32亿元 同比-7% 归母净利润1.30亿元 同比-30% 扣非归母净利润1.22亿元 同比-31% [2] 经营分析 - 国内短期业绩承压 因24年下半年市场环境变化 部分产品价格及推广策略调整 毛利率降低 但主动脉介入产品国内市场占有率领先 外周血管介入产品市场覆盖率提高 新产品挂网入院有序推进 [3] - 海外市场加速拓展 一季度海外销售收入同比增长超93% 新增拓展3个国家 新增获得产品注册证6张 累计超100张 其中CE证书5张 [3] - 研发项目顺利推进 一季度创新研发管线成果多 Cratos分支型主动脉覆膜支架系统等获批上市或进入审查程序 众多创新产品将推动长期业绩稳定增长 [3] 员工持股计划 - 2024年12月公布新一期员工持股计划 2025 - 2027年为业绩考核年度 分别要求2025年净利润不低于6亿元 2025 - 2026年累计不低于13.2亿元 2025 - 2027年累计不低于21.84亿元 利润逐年同比增速目标20% [4] 盈利预测、估值与评级 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为6.06、7.94、9.65亿元 同比+21%、+31%、+22% 现价对应PE为17、13、11倍 [5] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,187|1,206|1,593|2,069|2,505| |营业收入增长率|32.43%|1.61%|32.03%|29.88%|21.08%| |归母净利润(百万元)|492|502|606|794|965| |归母净利润增长率|37.98%|1.96%|20.60%|31.13%|21.54%| |摊薄每股收益(元)|5.953|4.073|4.912|6.442|7.829| |每股经营性现金流净额|6.75|3.03|5.34|6.40|8.02| |ROE(归属母公司)(摊薄)|12.81%|13.24%|15.05%|18.62%|21.50%| |P/E|32.70|26.97|17.05|13.00|10.70| |P/B|4.19|3.57|2.57|2.42|2.30|[10] 三张报表预测摘要 - 损益表、资产负债表、现金流量表展示了2022 - 2027E各项目数据及比率分析 包括收入、成本、利润、资产、负债等情况 [11] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|0|8|12|16|38| |增持|0|5|6|7|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|0.00|1.38|1.33|1.30|1.00|[12] 历史推荐和目标定价 |序号|日期|评级|市价|目标价| |----|----|----|----|----| |1|2023 - 08 - 27|买入|156.50|N/A| |2|2023 - 09 - 27|买入|185.78|N/A| |3|2023 - 10 - 28|买入|191.95|N/A| |4|2024 - 03 - 28|买入|174.55|N/A| |5|2024 - 07 - 02|买入|97.80|N/A| |6|2024 - 08 - 27|买入|82.00|N/A| |7|2025 - 01 - 21|买入|111.16|N/A| |8|2025 - 03 - 29|买入|92.30|N/A|[12]