报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司ALD设备起家并拓展到CVD领域，在半导体和光伏行业有广泛应用，具备较强卡位优势，在手订单规模可观，未来增长潜力较大，虽光伏设备业务可能面临一定压力，但半导体设备具备较强市场竞争力，在手订单快速增长，将成为主要业绩增长点 [9] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现收入27.00亿元，同比增长60.74%，归母净利润2.27亿元，同比下降16.16%；2025年一季度实现收入5.10亿元，同比增长198.95%，归母净利润0.84亿元，同比增长2253.57% [4] - 预计2025 - 2027年净利润分别为2.93亿元、4.51亿元、7.37亿元，对应2025年4月28日收盘价的PE分别为43.7X、28.4X、17.4X [9] - 2024 - 2027年预计营业收入分别为27.00亿元、32.62亿元、37.96亿元、43.26亿元，YOY分别为60.7%、20.8%、16.4%、14.0%；净利润分别为2.27亿元、2.93亿元、4.51亿元、7.37亿元，YOY分别为 - 16.2%、29.3%、53.8%、63.4% [6] 业务情况 - 2024年光伏和半导体设备均大幅增长，半导体设备收入3.27亿元，同比增长168.44%，光伏设备收入22.90亿元，同比增长52.94%，因产品工艺覆盖度和技术水平提升，前期在手订单实现收入转化 [8] - 2024年盈利水平下滑，因研发费用上升至2.67亿元，同比 + 50.78%，减值增加，资产减值损失2.36亿元，同比 - 195.19%，信用减值损失1.44亿元，同比 - 128.24% [8] - 截止2024年末，在手订单67.72亿元，其中半导体订单15.05亿元，同比大幅增长65.91%，光伏订单51.88亿元，新兴应用领域订单0.79亿元 [8] - 2024年半导体领域ALD、CVD设备取得诸多进展，多系列产品实现产业化应用并获重复订单 [8] 资产负债表 - 2024 - 2027年预计流动资产分别为70.86亿元、92.51亿元、104.85亿元、118.09亿元，非流动资产分别为11.75亿元、10.18亿元、8.55亿元、7.36亿元，资产总计分别为82.61亿元、102.69亿元、113.39亿元、125.46亿元 [10] - 2024 - 2027年预计流动负债分别为50.65亿元、68.98亿元、76.39亿元、82.29亿元，非流动负债分别为6.01亿元、4.97亿元、3.97亿元、3.11亿元，负债合计分别为56.66亿元、73.95亿元、80.35亿元、85.40亿元 [10] 利润表 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为27.00亿元、32.62亿元、37.96亿元、43.26亿元，营业成本分别为16.20亿元、18.27亿元、20.40亿元、21.02亿元，净利润分别为2.27亿元、2.93亿元、4.51亿元、7.37亿元 [10] 主要财务比率 - 2024 - 2027年成长能力方面，营业收入YOY分别为60.7%、20.8%、16.4%、14.0%，营业利润YOY分别为 - 21.4%、28.2%、54.2%、63.7%，归属于母公司净利润YOY分别为 - 16.2%、29.3%、53.8%、63.4% [11] - 2024 - 2027年获利能力方面，毛利率分别为40.0%、44.0%、46.3%、51.4%，净利率分别为8.4%、9.0%、11.9%、17.0%，ROE分别为8.7%、10.2%、13.7%、18.4% [11] - 2024 - 2027年偿债能力方面，资产负债率分别为68.6%、72.0%、70.9%、68.1%，净负债比率分别为6.2%、6.2%、 - 4.9%、 - 21.2%，流动比率分别为1.4、1.3、1.4、1.4 [11] - 2024 - 2027年营运能力方面，总资产周转率均为0.3，应收账款周转率分别为2.7、2.1、2.1、2.1，应付账款周转率分别为2.1、1.0、1.0、1.0 [11] 现金流量表 - 2024 - 2027年预计经营活动现金流分别为 - 10.22亿元、0.29亿元、3.69亿元、7.28亿元，投资活动现金流分别为5.58亿元、0.14亿元、0.09亿元、0亿元，筹资活动现金流分别为11.21亿元、 - 12.98亿元、 - 3.24亿元、 - 1.69亿元 [12]