报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩增长受毛利率提升、费用率压缩等因素推动，2025年一季度营收同比增长但归母净利润同比减少主要受公允价值变动影响，公司生产、销售、新承接订单规模均保持平稳，漂浮式海风加快发展有望为公司带来新契机，调整盈利预测后维持“推荐”评级 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 公司网址为www.asac.cn，大股东为陶安祥，持股27.70%，实际控制人为陶安祥、陶兴、陶媛、施建华，总股本9.59亿股，流通A股9.59亿股，总市值81亿元，每股净资产3.83元，资产负债率28.6% [1] 财务数据 - 2024年实现营收19.89亿元，同比增长2.98%，归母净利润2.82亿元，同比增长19.21%，扣非后净利润2.37亿元，同比增长17.42%；EPS 0.29元，拟每10股派发现金红利1元（含税）；2025年一季度实现营收5.88亿元，同比增长30.88%，归母净利润0.52亿元，同比减少22.77% [4] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为21.88亿元、23.02亿元、26.00亿元，净利润分别为3.05亿元、3.37亿元、4.02亿元 [6] 业务情况 - 2024年生产船用锚链13.67万吨，同比增长2.66%；生产系泊链1.93万吨，同比减少46.20%；总销售量16.20万吨，同比减少1.69%；新承接订单18.53万吨，同比增长2.6% [7] - 2025年拟完成营业收入21.88亿元，较2024年增长10%，其中船舶锚链及附件营收计划15.66亿元，海洋工程系泊链营收计划6.22亿元 [7] 行业趋势 - 2024年以来全球漂浮式海上风电加快发展，英国、法国、韩国等完成大型海上风电项目拍卖，国内海上风电开发向国管海域拓展，新型漂浮式海风样机完成并网，开发商开展单机容量16MW级漂浮式样机验证 [7][8] 投资建议 - 调整盈利预测，预计公司2025 - 2026年归母净利润3.05、3.37亿元（原预测值3.14、3.69亿元），新增2027年盈利预测4.02亿元，当前股价对应的动态PE分别为26.7、24.2、20.3倍，维持“推荐”评级 [8]