报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][4][6] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报及2025年一季报，盈利均实现同比增长；新签订单实现高增，氢能新业务具备亮点；结合氢能行业发展现状及公司新签订单规模，调整公司2025 - 2027年预测每股收益，考虑公司在手订单，维持“增持”评级 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 股票代码601226.SH，市场价格为人民币6.04，板块评级“强于大市” [2] - 发行股数1165.72百万，流通股1162.22百万，总市值7040.96百万元，3个月日均交易额144.92百万元，主要股东为中国华电科工集团有限公司，持股比例62.55% [3][4] 股价表现 - 今年至今、1个月、3个月、12个月的绝对涨跌幅分别为-10.0%、-13.6%、-10.1%、2.5%，相对上证综指涨跌幅分别为-10.7%、-11.7%、-11.2%、-3.0% [3] 财务数据 历史数据 - 2024年全年营收75.41亿元，同比增长5.11%；盈利1.15亿元，同比增长18.11%；扣非盈利0.80亿元，同比增长24.48%；综合毛利率11.31%，同比增长0.58pct；综合净利率1.56%，同比提升0.19pct [9] - 2025年一季度营收14.97亿元，同比增长17.42%；盈利-0.82亿元，同比增长15.18%；扣非盈利-0.83亿元，同比增长17.80%；综合毛利率7.55%，同比下降0.55pct，环比下降2.49pct；综合净利率-5.64%，同比提升1.95个百分点 [9] 预测数据 - 2025 - 2027年预测主营收入分别为131.43亿元、143.62亿元、156.99亿元，增长率分别为74.3%、9.3%、9.3%；归母净利润分别为3.04亿元、4.15亿元、4.91亿元，增长率分别为164.3%、36.4%、18.3% [8] - 2025 - 2027年预测每股收益调整至0.26元、0.36元、0.42元，对应市盈率23.1倍、17.0倍、14.3倍 [6][8] 订单情况 - 2024年新签订单规模142.72亿元，同比增长54.19%；截至2024年末在手销售合同金额达到155.15亿元，同比增长79.63% [9] - 2025年1 - 3月新签销售合同39.00亿元，同比增加8.15% [9] 氢能业务亮点 - 新能源 + 氢储氨醇投建营一体化是公司氢能发展方向，氢气制醇氨可与公司物料输送、热能工程业务有机结合 [9] - 布局碱性电解槽、PEM电解槽技术，核心原材料自制；开发完成20万吨低温低压绿色合成氨工艺包技术、万吨级绿色甲醇工艺包技术 [9] - 积极开展绿氨和绿醇在清洁动力燃料、清洁电力燃料（火电掺烧）方面的试点研究及建设工作，探索新能源 + 氢储氨醇投建营一体化产业，跟进印尼巴淡、越南广治等风光氢储化大基地项目风光电制氢醇一体化项目 [9]