报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价3.98元 [1][4][7] 报告的核心观点 - 新兴铸管2025年Q1营收83.75亿元（yoy -8.21%、qoq -8.11%），归母净利1.37亿元（yoy -19.84%、qoq +143.36%），扣非净利1.21亿元（yoy +99.29%），行业供给侧优化渐近，公司业绩有望改善 [1] - 受益于行业利润走阔及费用节省，2025Q1公司业绩环比改善，营业总成本同比降10.74%，销售毛利率环比增2.77pct至7.61%，销售净利率增6.81pct至1.83% [2] - 2024年行业供给过剩，政府发声严控产量，2025年全球铁矿石产能或扩张，行业利润有望继续修复 [3] 经营预测指标与估值 营收与利润 - 预计2025 - 2027年营收分别为347亿、354.37亿、364.38亿元，增速分别为 -4.13%、2.12%、2.82% [6][17] - 预计归属母公司净利润分别为7.2973亿、9.3957亿、10.2亿元，增速分别为335.81%、28.76%、8.53% [6][17] 其他指标 - 预计2025 - 2027年EPS分别为0.18、0.24、0.26元；ROE分别为2.66%、3.34%、3.55% [6][17] - 预计2025 - 2027年PE分别为18.52、14.38、13.25倍；PB分别为0.52、0.51、0.49倍 [6][17] - 预计2025 - 2027年EV EBITDA分别为7.17、6.34、4.95倍 [6][17] 基本数据 - 目标价3.98元，截至4月29日收盘价3.41元，市值135.14亿元 [7][8] - 6个月平均日成交额1.5177亿元，52周价格范围3.04 - 4.17元，BVPS 6.44元 [8] 可比公司估值 - 2025年可比公司Wind一致预期PE均值为0.52X，其中首钢股份0.57，华菱钢铁0.62，河钢股份0.39，新钢股份0.49 [12] 盈利预测 资产负债表 - 预计2025 - 2027年流动资产分别为213.01亿、227.41亿、226.33亿元，非流动资产分别为291.4亿、280.39亿、267.03亿元 [17] - 预计2025 - 2027年流动负债分别为146.77亿、157.44亿、150.75亿元，非流动负债分别为68.98亿、54.58亿、40.08亿元 [17] 利润表 - 预计2025 - 2027年营业成本分别为321.77亿、326.89亿、334.8亿元，营业利润分别为9.5245亿、12.12亿、13.11亿元 [17] - 预计2025 - 2027年利润总额分别为9.037亿、11.64亿、12.63亿元，净利润分别为7.6814亿、9.8902亿、10.73亿元 [17] 现金流量表 - 预计2025 - 2027年经营活动现金分别为29.79亿、14.07亿、33.36亿元，投资活动现金分别为 -3.1503亿、 -0.6856亿、1.0661亿元 [17] - 预计2025 - 2027年筹资活动现金分别为 -30.53亿、 -19.41亿、 -21.46亿元，现金净增加额分别为 -1.4329亿、 -6.019亿、12.96亿元 [17] 主要财务比率 - 预计2025 - 2027年成长能力方面，营收增速分别为 -4.13%、2.12%、2.82%，营业利润增速分别为250.20%、27.27%、8.19% [17] - 预计2025 - 2027年获利能力方面，毛利率分别为7.27%、7.76%、8.12%，净利率分别为2.21%、2.79%、2.95% [17] - 预计2025 - 2027年偿债能力方面，资产负债率分别为42.77%、41.75%、38.68%，流动比率分别为1.45、1.44、1.50 [17] - 预计2025 - 2027年营运能力方面，总资产周转率分别为0.67、0.70、0.73，应收账款周转率均为12.69 [17] 每股指标 - 预计2025 - 2027年每股收益分别为0.18、0.24、0.26元，每股经营现金流分别为0.75、0.35、0.84元 [17] - 预计2025 - 2027年每股净资产分别为6.57、6.74、6.90元 [17]