普钢板块市场表现 - 普钢板块整体上涨1.15%，领涨个股为武进不锈（涨幅7.63%）[1] - 上证指数上涨1.65%至3875.31点，深证成指上涨3.36%至12979.89点[1] - 板块内20只个股录得上涨，仅本钢板材下跌1.09%[1][2] 个股交易数据 - 包钢股份成交额最高达23.77亿元，成交量969.04万手[1] - 武进不锈成交4.72亿元，成交量68.39万手[1] - 杭钢股份成交10.68亿元，成交量110.51万手[2] - 酒钢宏兴成交额最低为6583.02万元[1] 资金流向特征 - 板块主力资金净流入1.06亿元，游资净流出1.96亿元，散户净流入8964.24万元[2] - 包钢股份获主力资金净流入1.03亿元（净占比4.31%），但游资净流出1.06亿元[3] - 重庆钢铁主力净流入1961.01万元，净占比达12.87%，为板块最高[3] - 华菱钢铁主力净流入3451.37万元（净占比5.94%），但散户净流出3806.04万元[3] - 武进不锈尽管股价涨幅最大，但主力净流入仅402.91万元（净占比0.85%）[3]

公司活动安排 - 公司将于2025年9月15日15:00-17:00通过网络远程方式参加河北辖区上市公司投资者网上集体接待日暨2025年半年报业绩说明会 [1] - 投资者可通过全景路演网站、微信公众号全景财经或全景路演APP参与互动交流 [1] - 公司董事长何齐书和总会计师兼董事会秘书王美英将在线回应投资者关于发展战略、公司治理及经营状况的提问 [1] 信息披露声明 - 公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确、完整且无虚假记载或重大遗漏 [1] - 本次活动由河北省上市公司协会与深圳市全景网络有限公司联合举办 [1] - 公司董事会于2025年9月10日发布此公告 [2]

为进一步加强与投资者的互动交流，新兴铸管股份有限公司（以下简称"公司"） 将参加由河北省上市公司协会与深圳市全景网络有限公司联合举办的"2025 年河北辖区 上市公司投资者网上集体接待日暨 2025 年半年报集体业绩说明会"活动，现将相关事项 公告如下： 本 次 活 动 将 采 用 网 络 远 程 的 方 式 举 行 ， 投 资 者 可 登 录 " 全 景 路 演 " 网 站 (http://rs.p5w.net)，或关注微信公众号：全景财经，或下载全景路演 APP，参与本次互动 交流，投资者网上在线互动时间为 2025 年 9 月 15 日（周一）15:00-17:00。 关于参加 2025 年河北辖区上市公司投资者网上集体接待 日暨 2025 年半年报业绩说明会的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 证券代码：000778 证券简称：新兴铸管 公告编号：2025-38 新兴铸管股份有限公司 届时公司董事长何齐书先生、总会计师兼董事会秘书王美英女士将在线就公司发展 战略、公司治理、经营状况等投资者关心的问题，与投资者进行沟通与交流。 新兴铸管 ...

好的，我将为您分析这份东吴证券晨会纪要，总结其中的核心观点和关键要点。作为拥有10年经验的分析师，我会重点关注宏观策略、固收金工和行业研究等核心内容。 核心观点总结 报告核心观点围绕三大主线：美联储降息预期升温推动全球资产价格重估、国内股债性价比转换带来的配置机会，以及特定行业在政策与周期驱动下的投资机遇 [1][3][9][11][12] 宏观策略 - 美国8月非农就业数据大幅不及预期，新增非农仅2.2万人，较预期的7.5万偏离-2.68x标准差，6月数据下修至-1.3万，为2021年以来首次转负，失业率升至4.324% [1][13][17] - 市场完全定价9月降息，预计降息25bps，点阵图指引全年额外1-2次降息，但通胀数据若超预期可能改变这一路径 [1][13][18] - 美债收益率降至4月以来新低，10年期美债利率降15.4bps至4.07%，2年期降10.8bps至3.51%，黄金突破3600美元/盎司关口，周涨4%至3586.7美元/盎司 [1][13] - 国内经济呈现供需平稳态势，ECI供给指数50.03%，需求指数49.90%，30大中城市商品房成交面积同比转正，地产销售持续改善 [15][16] 固收金工 - 绿色债券发行规模87.67亿元，较上周增加16.51亿元，周成交额482亿元，减少40亿元，主要成交集中在3年期以下债券(79.41%)和金融、公用事业行业 [2][23] - 股债性价比指标ERP处于2015年以来0-1倍标准差内，历史数据显示ERP回落至中枢过程中10年期国债收益率上行幅度在10-70bp，预计本轮顶部在1.85% [3][4][24] - 二级资本债周成交量1469亿元，减少113亿元，5年期AAA-级到期收益率下降1.94bp，流动性保持稳定 [5][28] - 银行缩表概率较低，因经济下行期缩表加剧经济压力、货币政策宽松流动性充裕、国有资本属性要求服务实体经济、监管指标提供安全垫 [6][31][32] 有色金属行业 - 黄金价格显著上涨，COMEX黄金周涨4.69%至3639.80美元/盎司，SHFE黄金涨3.88%至815.60元/克，受降息预期和避险情绪双重驱动 [9] - 铜供应面临紧缺，进口铜矿TC维持-41美元/吨，9月精炼铜产量下行，LME铜报9898美元/吨，沪铜80140元/吨，周涨0.92% [9] - 铝价震荡运行，LME铝报2603美元/吨跌0.63%，沪铝20695元/吨跌0.22%，电解铝社会库存环增1.40%至63.15万吨，呈现"弱现实"格局 [9] 公用事业行业 - 推荐关注水电、火电投资机会，水电受益度电成本最低、电价持续提升，现金流优异分红能力强，重点推荐长江电力 [10] - 核电成长确定性高，22/23年核准10台，24年再获11台核准，ROE看齐成熟项目有望翻倍，重点推荐中国核电、中国广核 [10] - 绿电资产质量见底回升，化债推进财政发力下国补欠款问题有望解决，推荐龙净环保、龙源电力H、中闽能源、三峡能源 [10] - 消纳环节关注特高压和电网智能化产业链，配电网智能化推荐威胜信息、东软载波、安科瑞，电网数字化推荐虚拟电厂 [10] 个股推荐 - 新兴铸管为球墨铸铁管全球龙头，预计2025-2027年归母净利润2.73亿元、9.88亿元、27.13亿元，增速63.24%、261.43%、174.62%，对应PE 55、15、6倍，受益钢铁行业周期反转和非美需求提升 [11] - 东材科技为国内碳氢树脂龙头，成功进入台光、台耀、生益、斗山等全球主流CCL厂商体系，支撑英伟达、苹果等终端需求，预计2025-2027年营收52/68/90亿元，归母净利润4.6/10.3/15.6亿元，对应PE 38/17/11倍 [12]

投资评级 - 首次覆盖给予买入评级 基于钢铁行业周期反转、非美需求提升及球墨铸铁管全球龙头地位 [1][7][43] 核心观点 - 钢铁行业正进入被动去库存复苏周期 政策驱动供给收缩、需求结构性修复及成本优化三力共振 [7][12] - 非美需求提升与制造业全球布局强化钢铁出口逻辑 2025年粗钢产量预计降至8.5亿吨（较2019年降15%） 房地产用钢占比从35%降至28% [7][20] - 新兴铸管为球墨铸铁管全球龙头 2024年国内市占率达58% 产能320万吨 产能利用率76.53% 均价4446元/吨 [7][27][38] - 埃及工厂布局规避贸易壁垒 已签6.47亿美元订单 覆盖沙特、科威特等市场 [7][39][40] - 预计2025-2027年归母净利润2.73亿/9.88亿/27.13亿元 增速63.24%/261.43%/174.62% 对应PE 55/15/6倍 [1][7][43] 行业分析 - 螺纹钢库存处于历史低位 2025年8月社会库存388.59万吨 [13][14] - 反内卷政策驱动供给收缩 2025年7月螺纹钢价格上涨15% 多晶硅涨25% [15][16] - 价格传导机制为成本驱动滞后型 焦煤铁矿石涨价先行 后续传导至螺纹钢 [7][18] - 绿电炼钢与余热发电优化能耗 2025年目标吨钢综合能耗降2% 余热发电率提3个百分点 [22][23] 公司业务 - 铸管业务为核心盈利来源 2024年收入110.49亿元（占营收30.53%） 毛利占比52.68% [28][29] - 产品结构持续升级 C级管占比20% S级实现批量生产 差异化销量增65% [27] - 埃及工厂产能25万吨 投资1.45亿美元 覆盖DN1200-2000大口径管材 [39] - 2024年新签铸管合同超300万吨 年末合同储备130万吨以上 [27] 财务预测 - 2025-2027年营收预计338.71亿/367.61亿/420.34亿元 增速-6.4%/8.5%/14.3% [1][42][43] - 铸管业务毛利率预计从2024年9.32%提升至2027年26.7% [42][44] - 普钢业务毛利率从5.7%升至8.8% 优特钢业务从0.4%升至5.6% [42][44] - 2027年归母净利率预计达6.45% 较2024年0.46%大幅提升 [47]

普钢板块市场表现 - 普钢板块整体上涨0.55%，领涨股为本钢板材（涨幅2.51%）[1] - 上证指数上涨1.24%至3812.51点，深证成指上涨3.89%至12590.56点[1] - 板块内10只个股涨幅超1%，包钢股份成交额达24.58亿元居首[1] 个股涨跌详情 - 本钢板材收盘价3.68元，成交量18.98万手，成交额6930.55万元[1] - 华菱钢铁涨幅1.90%至5.90元，成交74.40万手，成交额4.33亿元[1] - 柳钢股份上涨1.81%至5.62元，成交25.85万手，成交额1.43亿元[1] - 山东钢铁、鞍钢股份等6只个股当日涨跌幅为0%[2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出8348.82万元，游资净流出1.07亿元，散户净流入1.91亿元[2] - 新钢股份主力净流入2335.32万元（占比12.21%），游资净流出1655.83万元[3] - 河钢股份主力净流入2233.30万元（占比10.66%），重庆钢铁主力净流入2205.60万元（占比12.18%）[3] - 华菱钢铁获主力净流入1509.46万元，但游资净流出3255.53万元[3]

行业价格走势 - 钢价自7月从底部回暖 7月末全国螺纹钢均价较6月低点上涨6.8% [1][3] - 焦炭价格显著提涨 截至9月2日捣固干熄焦累计上涨385元/吨 涨幅28% 已有七轮涨价落地 [4] - 8月钢价先涨后跌 9月调整延续 当前钢价处于年内中低水平 [1][3][7] 行业供需状况 - 1-7月全国粗钢产量59446.5万吨 同比下降3.1% 预计9月粗钢日产维持低位 [6][7] - 基建旺季预期推动需求回升 专项债和超长期特别国债资金到位有望推动9月基建项目进入施工旺季 [7] - 焦企利润修复 山西焦企8月平均盈利增至55元/吨 钢厂焦炭库存维持5-7天中等水平 [4][5] 企业动态与策略 - 安阳钢铁上半年归母净利润3805.83万元 实现扭亏为盈 [3] - 行业推行"反内卷"共识 企业自律控产稳价 6月26日至7月22日钢材价格显著上涨 [1][3] - 新兴铸管调整产品结构 向高附加值产品转换 缩减低效产能 上半年经营指标跑赢行业大盘 [3] 市场预期与展望 - 9-10月钢材市场价格预计稳步上涨 现货市场可能迎来趋势性上涨行情 [1][6][7] - 焦炭刚需支撑较强 9月中下旬或仍偏强上涨 但需关注宏观政策落地效果及需求兑现程度 [5][7] - 钢铁市场处于弱平衡态势 长期压力仍然存在 地产用钢需求可能继续收缩 [7]

公司信息披露合规性 - 公司严格按照《公司法》《证券法》及《深圳证券交易所股票上市规则》等法律法规履行信息披露义务 [2] - 公司针对股权激励及员工持股计划需符合相关规定并履行审议程序及信息披露义务 [2]

公司股价表现 - 二级市场股价走势受多重因素影响 不仅取决于公司行业地位 [1] - 公司估值偏低且低于净资产 [1] 行业估值状况 - 估值偏低且低于净资产是当前钢铁行业上市公司的普遍现象 [1]

公司信息披露 - 新兴铸管在互动平台回应投资者关于河北新兴能源科技股份有限公司的查询 建议查阅公司已发布的定期报告获取相关信息 [2]