报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 2024年东威科技业绩承压，营收和归母净利润同比下降，综合毛利率降低，但合同负债同比大幅增长，各产品线进展顺利，看好PCB电镀设备成长性，因下游行业需求疲软下调25 - 26年归母净利润预测并新增27年盈利预测 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入7.50亿元，同比下降17.5%；归母净利润0.69亿元，同比下降54.3%；扣非归母净利润0.61亿元，同比下降54.6%；综合毛利率33.0%，同比下降5.6pct [1] - 2024Q4公司实现营业收入1.7亿元，同比下降4.5%；归母净利润0.01亿元，同比下降63.0%；扣非归母净利润0.02亿元，同比扭亏为盈 [1] 分行业营收及毛利率 - 高端印制电路(PCB)电镀专用设备营收4.91亿元，同比增长37.7%，毛利率34.3%，同比下降2.1pct [2] - 五金表面处理专用设备营收1.27亿元，同比减少18.6%，毛利率16.2%，同比减少8.5pct [2] - 新能源领域专用设备营收0.51亿元，同比减少84.8%，毛利率48.5%，同比提高1.9pct [2] 合同负债情况 - 截至2024年12月31日，公司在手合同负债3.68亿元，同比增加69.7%，订单复苏因终端客户需求变化、下游客户在东南亚新建基地及3C电子去库存有成效，且公司产能充足 [2] 产品线进展 - PCB领域推出水平TGV电镀线，可用于半导体封装领域 [3] - 新能源领域研发大宽幅双边传动卷式水平无接触镀膜线；光伏镀铜设备进入小批量生产阶段；水平镀三合一设备获认可并获追加订单；复合铝箔真空蒸镀设备完成厂内打样并送客户验证 [3] 盈利预测 - 预计公司25 - 27年归母净利润分别为1.7（下调61%）/2.3（下调54%）/2.8亿元 [3] 财务报表预测 - 利润表：预计25 - 27年营业收入分别为10.33/13.52/17.72亿元，归母净利润分别为1.68/2.34/2.82亿元等 [9] - 现金流量表：预计25 - 27年经营活动现金流分别为2.18/1.97/2.70亿元等 [9] - 资产负债表：预计25 - 27年总资产分别为29.08/33.04/37.84亿元等 [10] 主要指标预测 - 盈利能力：预计25 - 27年毛利率分别为32.3%/32.4%/32.5%等 [11] - 偿债能力：预计25 - 27年资产负债率分别为36%/38%/41%等 [11] - 费用率：预计25 - 27年销售费用率分别为5.10%/5.00%/4.80%等 [12] - 每股指标：预计25 - 27年每股红利分别为0.20/0.27/0.33元等 [12] - 估值指标：预计25 - 27年PE分别为58/42/35等 [4][12]