报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 公司业绩稳健增长，新签订单持续增长，维持25 - 27年归母净利润预测为474.9/486.7/501.3亿元 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 25Q1公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润5553.4/150.1/148.5亿元，同比+1.1%/+0.6%/+0.8% [1] - 25Q1公司房建/基建/地产开发/勘察设计业务实现营收3649/1283/537/23亿元，同比-0.2%/+0.5%/+15.5%/-11.3% [2] - 25Q1公司地产业务合约销售额/合约销售面积同比下降14.5%/4.4%，新增土地储备195万平方米，期末土地储备达7625万平方米 [2] - 25Q1年公司毛利率/净利率为7.8%/3.2%，同比-0.24/-0.02pcts，房建/基建/地产开发/勘察设计业务毛利率为6.1%/8.1%/16.9%/8.7%，同比下降0.1/0.4/2.3/2.1pcts [2] - 25Q1公司实现境外营收239亿元，同比增长8.5% [2] 新签合同情况 - 25Q1公司累计新签合同12702亿元，同增6.9%，建筑业务新签合同12037亿元，同比增长8.4% [3] - 房建/基建/勘察设计业务新签合同为7799/4206/33亿元，同比-3.3%/+40.0%/-18.3% [3] - 房建业务中工业厂房/保障性住房/教育设施新签合同2318/427/630亿元，同比增长7.5%/43.8%/27.5% [3] - 基建业务中能源工程/市政工程/水务及环保/水利水运新签合同1848/821/479/97亿元，同比增长96.6%/44.4%/31.2%/29.3% [3] - 境内/境外新签合同11415/6234亿元，同增4.9%/178.5% [3] 现金流及增持情况 - 25Q1公司销售/管理/财务/研发费用率为0.4%/1.5%/0.8%/1.1%，同比+0.06/持平/-0.07/-0.09pct [4] - 25Q1公司经营性现金净流出958.5亿元，较上年同期少流出7.4亿元 [4] - 截至25年4月8日，中建集团已增持约6.1亿元，将继续增持并加快实施进度 [4] 盈利预测、估值与评级 - 维持公司25 - 27年归母净利润预测为474.9/486.7/501.3亿元，维持“买入”评级 [4] 财务数据预测 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2,265,529|2,187,148|2,257,739|2,285,647|2,234,144| |营业收入增长率|10.24%|-3.46%|3.23%|1.24%|1.68%| |归母净利润（百万元）|54,264|46,187|47,488|48,673|50,126| |归母净利润增长率|6.50%|-14.88%|2.82%|2.50%|2.98%| |EPS（元）|1.29|1.11|1.15|1.18|1.21| |ROE（归属母公司)（摊薄）|12.69%|9.99%|9.53%|9.09%|8.74%| |P/E|4|5|5|5|5| |P/B|0.5|0.5|0.5|0.4|0.4| [5] 其他财务指标预测 还包括利润表、现金流量表、资产负债表、盈利能力、偿债能力、费用率、每股指标、估值指标等多方面2023 - 2027年数据预测 [9][10][11][12]