报告公司投资评级 - 行业为有色金属/小金属，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 中钨高新矿山资产维稳业绩，钨价上行有望受益量价齐升，预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，维持“买入”评级 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司营收147.43亿元，同比+7.8%；2025Q1营收33.92亿元，同比+3.52%，环比-24.86% [1] - 2024年归母净利润9.39亿元，同比+17.47%，扣非净利润1.62亿，同比-51.38%；2025Q1归母净利润2.21亿元，同比+3.24%，环比-69.87%；扣非归母净利润2.04亿元，同比+341.62%，环比+1840.09% [1] 市场地位与资产注入 - 2024年公司年产硬质合金超1.4万吨，全球第一；数控刀片产量约1.4亿片，约占国内总产量10%，产品涵盖1万多种规格，多个品种规模位居中国第一，高附加值终端产品有竞争优势 [2] - 2024年12月27日柿竹园公司100%股权交割完成，2024年净利润7.05亿元，占24年公司总净利润约70%，矿端利润增长弥补中下游利润受损，维持公司业绩稳定 [2] 价格与产量趋势 - 2025年4月21日发布的第一批钨精矿开采总量控制指标较2024年第一批减少4000吨，国内资源贫化与开采控制使钨供应刚性，伴随政策与制造业修复，需求有望增长，钨价上行动力充沛 [3] - 2025年初公司完成18亿元配套募资，8亿元用于柿竹园公司1万t/d采选技改项目，预计2030年达产，达产后矿山生产能力有望由2024年的220万吨提升至350万吨，提产幅度约59%，有望量价齐升 [3] 投资建议与财务预测 - 预计2025 - 2027年公司营收164/180/193亿元，同比+11.3%/9.6%/7.5%；归母净利润9.95/12.27/13.13亿元，同比+5.9%/23.4%/7%；对应当前PE 21.88/17.73/16.57X [4] - 给出2023 - 2027年财务数据和估值，包括营业收入、增长率、EBITDA、归属母公司净利润等多项指标 [5] - 给出2023 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表数据及主要财务比率，如成长能力、获利能力、偿债能力等指标 [12][13]