报告公司投资评级 - 买入（维持）[4][6] 报告的核心观点 - 2024年公司归母净利润同比增长约19%，2025Q1同比下降约23%；2025Q1扣非归母净利润同比增长36%，公司盈利能力持续提升，全球锚链龙头，船舶油服周期向上和漂浮式风电拓展成长驱动业绩持续增长，看好公司在风电领域和新兴应用领域的大发展 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营业收入19.89亿元，同比增长2.98%；归母净利润2.82亿元，同比增长19.21%；扣非归母净利润2.37亿元，同比增长17.42% [1] - 2024年船用链及附件实现销售13.32万吨，同比提升0.35%，营收14.24亿元，同比提升5.31%；系泊链实现销售2.88万吨，同比下降10.12%，营收5.37亿元，同比下降3.95% [1] - 2024年公司承接订单18.53万吨，同比增长2.6%，其中船用锚链及附件16.18万吨，同比增长6.73%，系泊链2.35万吨，同比下降18.97% [1] - 2025年一季度公司实现营业收入5.88亿元，同比增长30.88%，环比增长12.52%；归母净利润0.52亿元，同比下降22.77%，环比下降40.86%；扣非归母净利润0.60亿元，同比增长36.22%，环比下降37.50% [2] - 2024年销售毛利率、净利率分别约31.41%、14.51%，同比提升0.82、2.38pct；2025年一季度销售毛利率27.99%，同比提升0.54pct，环比下降11.82pct；销售净利率9.02%，同比下降6.31pct，环比下降8.44pct [2] - 2024年期间费用率15.03%，同比下降1.57pct；2025年一季度期间费用率14.34%，同比下降0.73pct [2] - 预计2025 - 2027归母净利润为3.18、4.02、4.95亿，同比增长13%、27%、23%，CAGR = 25%；2025年4月29日收盘价对应PE为26、20、17倍 [4] 行业分析 - 船舶行业换船周期和环保制约促造船业订单爆发，进入周期景气上升期，公司积极进行品类拓展，业绩弹性来源于船用链需求提升和品类拓展 [3] - 海洋油气行业全球油价处于高位，油气市场处于复苏大周期，公司有望受益生产平台利用率提升及海上油气行业资本开支意愿提升 [3] - 漂浮式海上风电海风景气度持续提升，公司系泊链技术实力雄厚，已中标多个漂浮式风电项目，有望优先受益其发展 [3] - 矿用链年均近20亿市场空间主要被海外企业占据，公司已中标多个矿用链订单，有望借助领先技术受益国产替代 [3] 财务摘要 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1989|2483|2951|3377| |(+/-) (%)|3%|25%|19%|14%| |归母净利润（百万元）|282|318|402|495| |(+/-) (%)|19%|13%|27%|23%| |每股收益(元)|0.29|0.33|0.42|0.52| |P/E|29|26|20|17| |P/B|2.3|2.1|1.9|1.7| |ROE|8%|8%|9%|10%|[11] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2024 - 2027年相关财务指标进行了预测，包括流动资产、现金、营业收入、营业成本等多项内容 [12]