报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价15元，昨收盘11.69元 [1] 报告的核心观点 - 2025年Q1业绩基本符合市场预期，创新药产品收入高速增长，虽感冒类、部分集采医药产品及维生素业务营收有波动，但核心产品快速增长 [4] - 毛利率略有下降，净利率同比提升，期间费用率基本稳定，在研创新药产品有序推进，亿立舒商业化有望加速 [5] - 预测公司2025 - 2027年收入和归母净利润同比增长，对应当前PE为20/16/13X [6] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本12.16亿股，流通股本8.41亿股；总市值142.2亿元，流通市值98.37亿元；12个月内最高价14.4元，最低价9.94元 [3] 事件及点评 - 4月29日晚公司发布2025年一季度报告，Q1实现营业收入13.27亿元，同比增长0.05%，归母净利润1.53亿元，同比增长4.83%，扣非后归母净利润0.95亿元，同比下滑13.55% [4] - 单季度收入和利润正增长，核心产品快速增长，创新药产品收入同比增长327.73% [4] 财务指标 - 2025年Q1整体毛利6.16亿元，毛利率46.39%，比去年同期下降0.98pct；净利率10.42%，比去年同期提升1.55pct [5] - 销售费用率23.64%，比去年同期下降0.10%；管理费用率6.56%，比去年同期下降0.19%；研发费用率4.79%，比去年同期增长0.27% [5] 研发进展 - 去年底亿立舒在34个国家获准上市销售，今年商业化有望加速 [5] - F - 652治疗慢加急性肝衰竭（ACLF）IIb临床试验设计及AH适应症II期临床方案获中国监管机构共识或认可，AH适应症II期临床方案获FDA默示许可和境外资助 [5] - 推进创新药N - 3C01和EY - SF - 001（双抗）研发，中药1.1类新药断金戒毒胶囊Ib期患者进入临床研究数据与分析 [5] 盈利预测 - 预测2025/2026/2027年收入为64.17/74.23/85.20亿元，同比增长24.40%/15.70%/14.80% [6] - 归母净利润为7.21/9.12/11.33亿元，同比增长86.80%/26.50%/24.30% [6] 财务报表预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2023A、2024A、2025E、2026E、2027E的相关财务指标进行了预测，如营业收入、营业成本、净利润等 [9][10]