报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][11] 报告的核心观点 - 长光华芯2024年及2025年一季报发布，25Q1业绩大幅提升，得益于市场拓展和新业务放量；24年毛利率下滑但25Q1回升，费用管控能力加强；公司在多领域技术取得突破，产品应用场景不断深化；调整2025 - 27年业绩预测，预计营收和归母净利润均有增长 [1][2][3][11] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年实现营业收入2.73亿元，同比 - 6.05%；归母净利润 - 1.00亿元，同比 - 8.47%；扣非归母净利润 - 1.46亿元，同比 - 29.98% [1] - 25Q1实现营业收入0.94亿元，同比 + 79.63%；归母净利润 - 0.07亿元，同比 + 61.44%；扣非归母净利润 - 0.19亿元，同比 + 39.04% [1] 业绩提升原因 - 25Q1业绩大幅提升，得益于一季度市场拓展较好，高功率产品收入增长，前期布局的光通信等业务获终端客户认可并批量出货 [2] 毛利率与费用率 - 2024年毛利率为23.85%，同比 - 9.69pct，25Q1毛利率为28.72%，同比 + 2.76pct [3] - 2024年期间费用率为62.50%，同比 + 4.35pct，25Q1期间费用率为42.34%，同比 - 28.39pct [3] 技术突破与业务进展 - 高功率半导体激光芯片：超高功率单管芯片、双结单管芯片、780nm宽条分布反馈(DFB)激光器、9XXnm 50W高功率半导体激光芯片等取得技术突破并量产 [4] - VCSEL技术：攻克低损耗多结VCSEL结构技术，构建模式分析模型，产品应用于消费电子、光通信、车载激光雷达等领域 [8] - 光通信产品：发布100G PAM4 VCSEL及配套PD光芯片新品等，形成丰富产品矩阵 [9] - 塑料激光穿透焊接：推出1710nm直接半导体激光器，用于透明/白色塑料焊接，已批量应用 [9] - 激光无线能量传输：发布全半导体激光无线能量传输芯片及系统成果 [10] 投资建议与业绩预测 - 调整2025 - 26年业绩预测，新增2027年预测，预计2025 - 27年营业收入分别为4.06、5.24、6.56亿元，同比 + 48.8%、+ 29.2%、+ 25.2% [11] - 预计2025 - 27年归母净利润分别为0.51、1.09、1.62亿元，同比 + 151.4%、+ 113.0%、+ 48.6% [11] - 预计2025 - 27年EPS分别为0.29、0.62、0.92元，2025年4月29日股价对应PE分别为194.46x、91.28x、61.44x [11] 财务数据 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|290|273|406|524|656| |YoY（%）|-24.7%|-6.1%|48.8%|29.2%|25.2%| |归母净利润(百万元)| - 92| - 100|51|109|162| |YoY（%）|-177.1%|-8.5%|151.4%|113.0%|48.6%| |毛利率（%）|30.9%|23.8%|35.3%|44.8%|51.2%| |每股收益（元）| - 0.52| - 0.57|0.29|0.62|0.92| |ROE| - 3.0%| - 3.3%|1.7%|3.5%|4.9%| |市盈率| - 108.45| - 99.67|194.46|91.28|61.44| [14]