报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价129元 [4][7] 报告的核心观点 - 圣邦股份2024年营收和归母净利润实现增长，毛利率提升，产品客户拓展良好，2025年工业和汽车需求向好，公司切入新赛道，作为国产模拟器件龙头有望持续增长 [1] 根据相关目录分别进行总结 2024年回顾 - 电源管理产品收入21.82亿元，同比增长24.95%，占比65.18%，毛利率47.81%，同比上升1.71pct；信号链产品收入11.65亿元，同比增长33.99%，占比34.82%，毛利率58.30%，同比上升1.66pct [2] - 消费类全年收入占比52%，工业类占比48%，全球宏观经济复苏，半导体进入上行周期，需求分化，消费类率先复苏，工业及汽车缓慢恢复 [2] - 2024年毛利率51.46%，同比提升1.86pct，受益于产品组合优化，研发费用8.7亿元，同比增长18%，研发人员1184人 [2] 2025展望 - 25Q1营收7.90亿元，同比增长8.30%，归母净利润0.60亿元，同比增长9.90%，毛利率49.07%，同比下降3.42pct，环比下降0.50pct [1][3] - 公司全面覆盖信号链及电源管理两大领域，有34大类5900余款可供销售产品，服务广泛市场和客户，覆盖百余个细分市场领域、几千家客户 [3] - 2025年3月成为感睿科技实控人，专注磁阻式运动传感器芯片研发生产，产品应用于多个领域 [3] - 德州仪器提出工业需求全面好转，汽车领域需求向好，看好模拟景气度改善，公司作为国产模拟器件龙头核心受益 [3] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|2616|3347|4076|5043|6052| |+/-%|(17.94)|27.96|21.80|23.71|20.00| |归属母公司净利润(人民币百万)|280.77|500.25|609.80|906.36|1243| |+/-%|(67.86)|78.17|21.90|48.63|37.16| |EPS(人民币，最新摊薄)|0.59|1.06|1.29|1.91|2.62| |ROE(%)|7.30|10.88|11.71|14.84|16.93| |PE(倍)|175.85|98.70|80.97|54.48|39.72| |PB(倍)|12.82|10.71|9.46|8.06|6.70| |EV EBITDA(倍)|131.87|76.00|62.93|42.86|32.20|[6] 可比公司估值表 |股票简称|股票代码|收盘价(当地币种)|市值(当地币种，百万)|PE(倍)（2025E）|PE(倍)（2026E）|PS(倍)（2025E）|PS(倍)（2026E）| |----|----|----|----|----|----|----|----| |思瑞浦|688536 CH|156.03|20689.8|141.0|60.2|11.6|8.6| |纳芯微|688052 CH|190.72|27183.0|-357.9|178.2|9.9|7.6| |平均| - |127.37|21223.3|-104.0|172.2|9.6|7.3|[12] 盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对2023 - 2027年进行预测，涵盖流动资产、现金、应收账款、营业收入、营业成本等多项指标 [17]