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博威合金(601137):布局美国光伏产能、AI用铜材

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级,目标价20.30元 [1][4][6] 报告的核心观点 - 博威合金2025年Q1营收49.64亿元,归母净利3.17亿元,扣非净利3.06亿元,考虑铜材产品质量优且应用于AI等高景气行业,维持“增持”评级 [1] - 2025Q1营收同比和环比增长主因新材料销售量增长,但营业成本增长致销售毛利率同环比下降,其他收益增加、所得税税率下降及无资产减值使归母净利同环比增加 [2] - 公司打造“新材料为主、新能源为辅”战略,新材料用于算力服务器及数据中心建设,新能源在美国布局产能不受关税影响,部分产能销往欧洲、印度有税费优势 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 截至4月29日收盘价17.21元,市值139.58亿元,6个月平均日成交额5.0374亿元,52周价格范围12.71 - 22.55元,BVPS10.81元 [7] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|17756|18655|19632|21437|23682| |+/-%|32.03|5.06|5.24|9.19|10.47| |归属母公司净利润(百万元)|1124|1354|1315|1602|1738| |+/-%|109.21|20.47|-2.83|21.80|8.48| |EPS(元,最新摊薄)|1.39|1.67|1.62|1.98|2.14| |ROE(%)|15.81|16.08|14.10|15.20|14.74| |PE(倍)|12.42|10.31|10.61|8.71|8.03| |PB(倍)|1.96|1.66|1.50|1.32|1.18| |EV EBITDA(倍)|8.90|7.78|8.01|6.65|5.68| [10] 可比公司估值 - 新材料业务可比公司2025E Wind一致预期PE均值13.8,新能源业务均值11.2 [11] 盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对2023 - 2027年进行预测,涉及流动资产、营业收入、经营活动现金等多项指标 [16]