报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年业绩承压，2025年业务多元发展，传统业务全球市占率领先、基本盘稳固，新兴业务产品矩阵完整，打造新增长点 [1][4] 各部分总结 事件概述 - 2024年度实现营收70.25亿元，同比+19.12%；归母净利润3.03亿元，同比-20.14%；扣非归母净利润2.52亿元，同比-14.00% [1] - 2025Q1营收19.05亿元，同比+28.46%；归母净利润0.95亿元，同比+39.99%；扣非归母净利润0.82亿元，同比+25.12% [1] 业绩情况 - 2024Q4营收19.99亿元，同比+14.71%，环比+8.46%；2025Q1营收19.05亿元，同比+28.46%，环比-4.69%，营收同比增长系重点客户销量增长所致 [2] - 2024Q4归母净利润0.54亿元，同比+34.71%，环比-46.20%，受股权激励费用及海运费影响业绩短期承压；2025Q1归母净利润0.95亿元，同比+39.99%，环比+76.46% [2] - 2024Q4毛利率为22.18%，同比-4.00pct，环比-2.42pct，主要系产品结构改变影响；2025Q1毛利率为23.25%，同比-6.20pct，环比+1.07pct [2] - 2024Q4销售/管理/研发/财务费用率分别为2.83%/3.80%/7.64%/2.37%，同比分别-2.50/-2.42/-1.47/+1.13pct，环比分别-0.25/-2.09/-0.30/+1.50pct，财务费用变动系公司利息支出增加所致 [2] - 2025Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为2.87%/5.94%/6.96%/0.47%，同比分别-0.79/-1.65/-1.91/-1.36pct，环比分别+0.04/+2.14/-0.68/-1.90pct，费用率同比下降系股权激励费用下降所致 [2] 业务发展 - 新兴业务快速增长，传感器及ADAS业务持续斩获新定点，2024年传感器业务营收6.65亿元，同比+25.37%，占比9.71%；截至2025Q1，ADAS业务累计在手订单超66.70亿元，2025Q1新增订单累计7.12亿元，客户拓展加速 [3] - 空悬业务加速成长，在手订单充足，2024年空悬业务营收9.93亿元，同比＋41.80%，占比14.51%；截至2025Q1，空气悬架业务累计在手订单超234.80亿元 [3] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年营收为86.8/108.4/130.6亿元，归母净利润为5.0/6.5/8.4亿元，对应EPS为2.34/3.05/3.90元，按照2025年4月29日收盘价37.41元，对应PE分别为16/12/10倍 [4] 盈利预测与财务指标 | 项目/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 7,025 | 8,676 | 10,836 | 13,057 | | 增长率（%） | 19.1 | 23.5 | 24.9 | 20.5 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 303 | 501 | 654 | 836 | | 增长率（%） | -20.1 | 65.7 | 30.5 | 27.7 | | 每股收益（元） | 1.41 | 2.34 | 3.05 | 3.90 | | PE | 27 | 16 | 12 | 10 | | PB | 2.5 | 2.3 | 2.0 | 1.7 | [5] 公司财务报表数据预测汇总 - 利润表、资产负债表、现金流量表等多方面财务数据预测，涵盖营收、成本、费用、利润、资产、负债等指标及相关比率和周转天数等 [8]