报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][3] 报告的核心观点 - 公司业绩稳健增长，CMP市占率与销售规模持续提升，CMP产品优势明显有望扩大国内市场份额，拓展其他市场有望开启第二增长曲线，上调2025/2026年盈利预测并新增2027年盈利预测，维持“买入”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 当前股价165.26元，一年最高最低220.00/118.00元，总市值391.21亿元，流通市值280.90亿元，总股本2.37亿股，流通股本1.70亿股，近3个月换手率130.56% [1] 业绩情况 - 2024年全年营收34.1亿元，yoy+35.82%，归母净利润10.2亿元，yoy+41.40%，毛利率43.2%，同比下滑2.8pct；2025年Q1营收9.1亿元，yoy+34.14%，归母净利润2.3亿元，yoy+15.47%，毛利率46.37%，同比下滑1.6pct [3] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年分别实现营业收入47/62/74亿元（2025/2026前值为46/60亿元），归母净利润14/17/20亿元（2025/2026年前值为13/17亿元），以2025年4月29日收盘价计算，对应2025 - 2027年PE分别为28/23/20倍 [3] CMP设备及业务拓展 - CMP设备推出新技术和新产品，如Universal - H300获批量重复订单并规模化出货，面向第三代半导体客户的专用CMP装备研制成功并验证，部分先进制程CMP装备在国内多家头部客户实现全部工艺验证，新签订单中先进制程订单占比大 [4] - 基于自身优势研发或资本运作横向扩张，布局减薄装备、划切装备等业务，如12英寸超精密晶圆减薄机Versatile–GP300已多台验收，收购芯嵛半导体吸收转化离子注入核心技术，预计减薄和划切装备需求将拉升 [4] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|2,508|3,406|4,726|6,179|7,361| |YOY(%)|52.1|35.8|38.7|30.7|19.1| |归母净利润(百万元)|724|1,023|1,409|1,732|1,994| |YOY(%)|44.3|41.4|37.7|22.9|15.2| |毛利率(%)|43.5|43.2|47.0|46.1|45.2| |净利率(%)|28.9|30.0|29.8|28.0|27.1| |ROE(%)|13.1|15.8|17.9|18.1|17.4| |EPS(摊薄/元)|3.06|4.32|5.95|7.31|8.42| |P/E(倍)|55.1|38.9|28.3|23.0|20.0| |P/B(倍)|7.2|6.2|5.1|4.2|3.5| [6] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率预测，如2025E营业收入4726百万元，归母净利润1409百万元等 [8]