报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩再创新高，看好长期成长趋势，维持“买入”评级；考虑关税不确定性因素，下调2025 - 2026年、新增2027年盈利预测；看好中国轮胎全球市场份额提升逻辑持续兑现，公司全球化布局带动长期成长[7] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营收318.02亿元，同比增长22.42%，归母净利润40.63亿元，同比增长31.42%；2024Q4营收81.74亿元，同比增长17.33%，环比下降3.54%，归母净利润8.19亿元，同比下降23.18%，环比下降25.00%；2025Q1营收84.11亿元，同比增长15.29%，环比增长2.90%，归母净利润10.39亿元，同比增长0.47%，环比增长26.79%[7] 轮胎产销量及价格情况 - 2024Q4轮胎产、销量分别为2,018、1,828万条，环比2024Q3分别增长5.04%、下降5.46%，销售均价约428元/条，环比提升1.15%；2025Q1轮胎产、销量分别为1,988、1,937万条，环比2024Q4下降1.49%、增长6.00%[8][9] 原材料采购价格情况 - 2024Q4天然橡胶等四项主要原材料综合采购价格同比增长21.72%，环比增长7.64%；2025Q1综合采购价格同比增长4.51%，环比下降7.94%[8][9] 分红情况 - 拟向全体股东每股派发现金红利0.23元（含税），2024年度预计现金分红总额12.49亿元，占本年度归属于上市公司股东净利润的比例为30.76%[8] 公司基地建设情况 - 已在青岛、潍坊、东营、沈阳及越南、柬埔寨建有轮胎生产基地，墨西哥、印尼等生产基地预计2025年建设完成[9] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|25,978|31,802|36,318|41,157|46,689| |YOY(%)|18.6|22.4|14.2|13.3|13.4| |归母净利润(百万元)|3,091|4,063|4,502|5,261|6,239| |YOY(%)|132.1|31.4|10.8|16.9|18.6| |毛利率(%)|27.5|27.6|26.4|26.4|27.0| |净利率(%)|11.9|12.8|12.4|12.8|13.4| |ROE(%)|20.7|20.0|18.3|17.8|17.6| |EPS(摊薄/元)|0.94|1.24|1.37|1.60|1.90| |P/E(倍)|13.0|9.9|8.9|7.7|6.5| |P/B(倍)|2.7|2.1|1.7|1.4|1.2|[10] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率预测，如2025E营业收入36,318百万元，归母净利润4,502百万元等[12]