报告公司投资评级 - 投资评级为增持，上次评级也是增持 [1] 报告的核心观点 - 2024年营收微增归母净利同比增长11%，25Q1营收和归母净利也有增长但增速放缓 [2] - 本线客流量及收入略降，跨线业务增速更快，业务量及收入增速较快 [2] - 京福安徽亏损收窄，2025年或能实现扭亏 [2] - 看好跨线业务稳步增长，有望带动公司业绩提升 [2] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为135.05/144.28/153.55亿元，同比分别+5.8%、+6.8%、+6.4%，维持“增持”评级 [2] 相关目录总结 财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入(百万元)|40,683|42,157|44,606|46,583|48,422| |增长率YoY %|110.4%|3.6%|5.8%|4.4%|3.9%| |归属母公司净利润 (百万元)|11,546|12,768|13,505|14,428|15,355| |增长率YoY%|2103.6%|10.6%|5.8%|6.8%|6.4%| |毛利率%|45.8%|47.4%|48.6%|48.9%|49.6%| |净资产收益率ROE%|5.9%|6.3%|6.5%|6.7%|6.8%| |EPS(摊薄)(元)|0.24|0.26|0.28|0.29|0.31| |市盈率P/E(倍)|24.88|22.50|21.27|19.91|18.71| |市净率P/B(倍)|1.47|1.42|1.37|1.33|1.28| [3] 资产负债表和利润表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |货币资金(百万元)|12,903|10,191|14,673|19,551|23,971| |应收账款(百万元)| - |1,189|1,177|1,229|1,211| |预付账款(百万元)|0|1|0|0|1| |其他(百万元)|535|627|685|746|810| |非流动资产(百万元)|272,654|277,799| - |267,572|262,548| |流动负债(百万元)|14,736|8,169|8,446|8,763|8,616| |长期借款(百万元)|58,941|50,614|42,614|34,614|26,114| |负债和股东权益(百万元)|292,220|284,663|284,107|284,074|283,569| |营业成本(百万元)|22,052|22,179|22,923|23,795|24,403| |附加(百万元)|139|228|214|233|232| |管理费用(百万元)|802|844|892|932|1,017| |研发费用(百万元)|11|11|13|14|15| |财务费用(百万元)|2,365|1,788|1,945|1,518|1,073| |所得税(百万元)|4,102|4,442|4,842|5,226|5,855| |净利润(百万元)|11,207|12,671|13,781|14,874|15,830| |少数股东损益(百万元)| -338| -97|276|446|475| |归属母公司净利润(百万元)|11,546|12,768|13,505|14,428|15,355| |EPS(元)|0.24|0.26|0.28|0.29|0.31| [4] 现金流量表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |经营活动现金流(百万元)|21,081|20,065|22,169|22,857|23,592| |投资活动现金流(百万元)| -1,113| -1,168| -948| -1,028| -1,128| |筹资活动现金流(百万元)| -12,404| -21,609| -16,739| -16,951| -18,044| |现金流净增加额(百万元)| - | - | - | - | - | [4]