报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [6] 报告的核心观点 - 2025年4月29日长电科技公告2025年一季度报告 1Q25实现营业收入93.4亿元 同比增长36.4% 归母净利润2.0亿元 同比增长50.4% 扣非归母净利润1.9亿元 同比增长79.3% [5] - 长电科技持续聚焦高性能封装技术高附加值应用 加速对汽车电子、高性能计算、存储、5G通信等高附加值市场的战略布局 进一步提升核心竞争力 [6] - 2024年营业收入按市场应用领域划分 通讯电子占比44.8%、消费电子占比24.1%、运算电子占比16.2%、汽车电子占比7.9%、工业及医疗电子占比7.0% 除工业领域外 各下游应用市场的收入均实现了同比两位数增长 [6] - 1Q25收入利润双增 得益于公司持续聚焦先端技术和重点应用市场 业务结构进一步优化 国内外产能配置和供应链布局进一步完善 叠加收购的晟碟半导体（上海）有限公司财务并表影响 在运算电子、汽车电子及工业和医疗电子领域收入同比分别增长92.9%、66.0%、45.8% [6] - 预计2025 - 2027年归母净利润为20.8、25.9、29.9亿元 对应EPS为1.16、1.45、1.67元 对应2025年4月30日收盘价PE为28.7、23.1、20.0倍 [6] 相关目录总结 公司基本信息 - 收盘价33.43元 近12个月最高/最低为47.92/24.01元 总股本1789百万股 流通股本1789百万股 流通股比例100.00% 总市值598亿元 流通市值598亿元 [2] 财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|35962|40996|45664|50602| |收入同比（%）|21.2%|14.0%|11.4%|10.8%| |归属母公司净利润（百万元）|1610|2084|2591|2989| |净利润同比（%）|9.4%|29.5%|24.3%|15.4%| |毛利率（%）|13.1%|13.0%|13.5%|13.5%| |ROE（%）|5.8%|7.0%|8.0%|8.5%| |每股收益（元）|0.90|1.16|1.45|1.67| |P/E|45.40|28.70|23.09|20.01| |P/B|2.65|2.02|1.85|1.70| |EV/EBITDA|14.05|7.71|6.58|16.19| [8] 资产负债表 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产（百万元）|22192|25009|30560|33192| |现金（百万元）|9342|11825|16107|17374| |应收账款（百万元）|5795|5714|6362|7048| |存货（百万元）|3792|4363|4742|5176| |非流动资产（百万元）|31868|30159|27223|28708| |资产总计（百万元）|54060|55168|57783|61899| |流动负债（百万元）|15288|14385|14409|15537| |非流动负债（百万元）|9229|9191|9191|9191| |负债合计（百万元）|24517|23576|23600|24727| |归属母公司股东权益（百万元）|27619|29668|32259|35248| |负债和股东权益（百万元）|54060|55168|57783|61899| [9] 利润表 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|35962|40996|45664|50602| |营业成本（百万元）|31266|35666|39499|43771| |营业税金及附加（百万元）|78|90|100|111| |销售费用（百万元）|252|266|297|329| |管理费用（百万元）|926|1025|1096|1164| |财务费用（百万元）|143|185|133|98| |营业利润（百万元）|1651|2117|2644|3054| |利润总额（百万元）|1649|2138|2657|3066| |所得税（百万元）|37|53|66|77| |净利润（百万元）|1612|2084|2591|2989| |归属母公司净利润（百万元）|1610|2084|2591|2989| |EBITDA（百万元）|5463|7703|8376|3328| [9] 现金流量表 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流（百万元）|5834|7837|7388|3375| |投资活动现金流（百万元）|-6262|-3450|-2837|-1838| |筹资活动现金流（百万元）|2414|-1883|-270|-270| |现金净增加额（百万元）|2017|2483|4282|1267| [9] 主要财务比率 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力 - 营业收入同比（%）|21.2%|14.0%|11.4%|10.8%| |成长能力 - 营业利润同比（%）|8.6%|28.2%|24.9%|15.5%| |成长能力 - 归属于母公司净利润同比（%）|9.4%|29.5%|24.3%|15.4%| |获利能力 - 毛利率（%）|13.1%|13.0%|13.5%|13.5%| |获利能力 - 净利率（%）|4.5%|5.1%|5.7%|5.9%| |获利能力 - ROE（%）|5.8%|7.0%|8.0%|8.5%| |获利能力 - ROIC（%）|4.2%|5.3%|6.0%|6.3%| |偿债能力 - 资产负债率（%）|45.4%|42.7%|40.8%|39.9%| |偿债能力 - 净负债比率（%）|83.0%|74.6%|69.0%|66.5%| |偿债能力 - 流动比率|1.45|1.74|2.12|2.14| |偿债能力 - 速动比率|1.16|1.38|1.74|1.75| |营运能力 - 总资产周转率|0.74|0.75|0.81|0.85| |营运能力 - 应收账款周转率|7.21|7.12|7.56|7.55| |营运能力 - 应付账款周转率|5.28|4.76|5.06|5.41| |每股指标 - 每股收益（元）|0.90|1.16|1.45|1.67| |每股指标 - 每股经营现金流（摊薄）（元）|3.26|4.38|4.13|1.89| |每股指标 - 每股净资产（元）|15.43|16.58|18.03|19.70| |估值比率 - P/E|45.40|28.70|23.09|20.01| |估值比率 - P/B|2.65|2.02|1.85|1.70| |估值比率 - EV/EBITDA|14.05|7.71|6.58|16.19| [9]