报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7] 报告的核心观点 - 恺英网络2024年营收和利润增长，25Q1延续增长态势，出海表现亮眼，新游驱动增长，AI布局积极，新游储备丰富，2025年多款新游上线或带动业绩向上 [2][10] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年实现营收51.18亿（同比+19.16%），归母净利润16.28亿（同比+11.41%），扣非净利润15.99亿（同比+18.43%）；24Q4实现营收11.91亿（同比-5.95%），归母净利润3.48亿（同比-8.17%），扣非净利润3.18亿（同比+1.82%）；25Q1实现营收13.53亿（同比+3.46%），归母净利润5.18亿（同比+21.57%），扣非净利润5.16亿（同比+21.66%） [2][4] 增长驱动因素 - 2024年出海表现亮眼，游戏出海成新增长曲线，发力日本和欧洲地区，多款游戏取得优异成绩，2024年海外营收3.75亿元，同比+221.48%；信息服务收入中高速增长，2024年实现9.4亿元（同比+42%，占比18.4%）；手游收入同比+13.4%至40.6亿元，页游收入同比+123.9%至1.2亿元；2025年2月上线的《龙之谷世界》表现亮眼，带动25Q1营收及业绩增长 [10] 费用与利润率 - 25Q1因新游《龙之谷世界》发行，销售费用环比增加29%至4.59亿元，销售费用率环比提升至33.9%，但同比下降；25Q1管理费用及研发费用同环比优化；25Q1毛利率同环比提升至83.6%，归母净利润率同环比提升至38.3% [10] AI布局与新游储备 - 通过内部研发和外部投资积极布局AI赛道，开发“形意”大模型，携手比高集团设立“极逸公司”，领投的自然选择孵化“EVE”，投资企业终极幻境推出《奇点Chat》；新游《数码宝贝：源码》4月25日上线，在手储备产品丰富，《盗墓笔记：启程》等有望上线驱动业绩增长 [10] 盈利预测与投资建议 - 预计2025/2026年公司归母净利润分别为21.5亿/23.7亿，对应PE 16.8/15.2倍，维持买入评级 [10] 财务报表及预测指标 - 包含利润表、资产负债表、现金流量表等多方面财务数据及预测，如2025E营业总收入6051百万元，2026E归母净利润2374百万元等 [15]