报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2025Q1归母净利润保持增长态势，盈利能力提升显著，2024年毛利率和净利率提升受益于中高端吸附材料占比提升及较低毛利率的系统装置收入占比下降，2025年Q1则受益于生科、金属和水处理板块快速增长 [2] - 以吸附材料为核心的基本仓业务底盘稳健，下游板块需求旺盛，扣除盐湖提锂大项目后基础业务收入连续5年高速增长，各下游板块需求推动业绩发展，未来部分业务板块有望成业绩增长重要动力 [3] - 深化国际化战略布局，海外业务高增，2024年海外销售收入和营收占比显著提升，未来海外业务有望保持高速增长 [4] - 考虑公司基本仓业务增长和海外战略深化，预计2025 - 2027年公司实现归母净利润10.54/13.27/15.77亿元，对应PE为20.95X/16.64X/14.01X [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营收25.54亿元，同比+2.62%，归母净利润7.87亿元，同比+9.79%，扣非归母净利润7.45亿元，同比+2.99%；2025年Q1公司实现营收5.77亿元，同比 - 8.58%，归母净利润1.93亿元，同比+14.18%，扣非归母净利润1.90亿元，同比+15.17% [1] - 2024年公司毛利率49.47%（同比+0.80pct），净利率30.82%（同比+2.01pct）；2025年Q1毛利率50.79%（同比+5.37pct），净利率33.48%（同比+6.67pct） [2] - 2024年扣除盐湖提锂大项目后，基础业务收入24.5亿元（同比+24.7%），占全年总营收的96.1%；吸附材料营收19.9亿元，占比80.9%；装置营收3.7亿元，占比15.1% [3] - 2024年各下游板块营收情况：金属资源板块2.56亿元（同比+30%），生命科学板块5.68亿元（同比+28%），水处理与超纯化板块6.88亿元（同比+34%），节能环保板块1.81亿元（同比 - 2%），食品加工板块0.56亿元（同比+28%），化工与催化板块2.02亿元（同比+42%） [3] - 2024年公司海外销售收入6.55亿元（同比+45.1%），海外营收占比25.65%（同比+7.51pct） [4] - 预计2025 - 2027年公司营业收入分别为32.97/40.60/48.14亿元，同比增长29.10%/23.13%/18.56%；归母净利润分别为10.54/13.27/15.77亿元，同比增长33.90%/25.92%/18.78% [4][5] 业务发展 - 吸附材料作为核心业务，下游各板块需求旺盛推动业绩快速发展，未来生命科学、水处理和超纯化、金属资源业务板块有望成业绩增长重要动力 [3] - 公司作为吸附分离材料及技术行业国内龙头和国际领先企业，海外市场渗透率逐步提升，未来随着国际化战略持续深化，海外业务有望保持高速增长 [4] 股票数据 - 2025年4月29日收盘价43.51元，12个月股价区间36.83 - 62.37元，总市值220.8852亿元，总股本5.08亿股，A股5.08亿股，B股/H股0股，日均成交量200万股 [6] - 涨跌幅情况：1M绝对收益 - 8%，相对收益 - 5%；3M绝对收益 - 12%，相对收益 - 11%；12M绝对收益 - 8%，相对收益 - 12% [9]