报告公司投资评级 - 6个月评级为买入（维持评级） [4] 报告的核心观点 - 2025Q1报告研究的具体公司实现营业收入34.28亿元，同比+86.22%，归母净利润2.67亿元，同比-32.92%；公司产品凭借突出性能和技术优势，内外销收入较快增长，加大研发和品牌宣传费用投入布局长期发展；根据一季报，适当提升收入增速并降低毛利率，预计25 - 27年公司归母净利润为19.8/28.2/36.6亿元（前值为20.5/22.9/26.4亿元），对应动态PE为18x/12.7x/9.8x，维持“买入”评级 [1][3] 报告各部分总结 收入端 - 公司内外销快速增长，丰富产品和价格矩阵，在主流价格段重点突破，优化销售结构；内销扫地机和洗地机线上/线下销额同比大幅增长，显著高于行业增速，品类市占率显著提升；新品类产品在海内外市场表现优异 [1] 利润端 - 2025Q1公司毛利率为45.48%，同比-11.02pct，净利率为7.8%，同比-13.86pct；季度销售、管理、研发、财务费用率分别为27.76%、2.63%、7.77%、 - 2.15%，同比+7、 - 0.14、 - 2.8、 - 1.4pct；销售费用率同比大幅提升，因加强海内外市场拓展、提升技术研发能力及提升新品类市场占有率；经营活动产生的现金流量净额为 - 0.42亿元，同比-118.09%，现金流短期承压，因销售规模扩大和渠道结构调整备货增加 [2] 财务数据和估值 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|8,653.78|11,944.71|19,450.09|28,022.55|36,820.56| |增长率(%)|30.55|38.03|62.83|44.07|31.40| |EBITDA(百万元)|3,103.47|3,007.91|2,187.96|3,007.11|3,754.27| |归属母公司净利润(百万元)|2,051.22|1,976.56|1,984.77|2,824.50|3,662.11| |增长率(%)|73.32| - 3.64|0.42|42.31|29.66| |EPS(元/股)|11.10|10.70|10.74|15.29|19.82| |市盈率(P/E)|17.42|18.08|18.01|12.65|9.76| |市净率(P/B)|3.14|2.78|2.43|2.08|1.75| |市销率(P/S)|4.13|2.99|1.84|1.28|0.97| |EV/EBITDA|8.49|9.44|10.46|5.73|4.72| [8] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面预测数据，如资产方面货币资金、应收票据及应收账款等，负债方面应付票据及应付账款等，利润方面营业收入、营业成本等，现金流量方面经营活动现金流、投资活动现金流等；还给出成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率数据 [9][10]